概要：下半年以來，在宏觀經(jīng)濟持續(xù)恢復的情況下，票據(jù)市場運行平穩(wěn)，業(yè)務規(guī)模增長較快，票據(jù)利率明顯下降，在降低企業(yè)融資成本、支持實體經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展等方面發(fā)揮了積極作用。第三季度，票據(jù)市場業(yè)務總量41.29萬億元，同比增長23.31%。其中，承兌金額5.66萬億元，增長17.14%；背書金額14.05萬億元，增長24.04%；貼現(xiàn)金額3.50萬億元，增長41.72%；轉貼現(xiàn)交易金額11.42萬億元，增長30.58%；回購交易金額6.24萬億元，增長9.58%。
（一）承兌（簽發(fā)）規(guī)模增長較快。第三季度，全市場票據(jù)承兌金額5.66萬億元，同比增長17.14%，增速較上季度提高7.54個百分點。其中，銀票承兌4.83萬億元，增長21.17%；商票承兌0.84萬億元，下降1.72%。從銀票的承兌機構類型看，國有銀行和股份制銀行的承兌金額同比分別增長18.62%和23.02%，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村金融機構承兌金額同比分別增長23.15%和22.75%，財務公司承兌金額同比增長1.5%。
圖1 2019-2021年第三季度分機構類型銀票承兌金額變化
（二）背書規(guī)模保持較快增長。第三季度，全市場背書金額14.05萬億元，同比增長24.04%，增速較上季度基本持平。其中，銀票背書13.34萬億元，增長25.05%；商票背書0.71萬億元，增長7.71%。
（三）貼現(xiàn)規(guī)模大幅增長，票據(jù)融資功能突出。第三季度，全市場票據(jù)貼現(xiàn)金額3.50萬億元，同比增長41.72%，增速較上季度提高28.35個百分點。其中，銀票貼現(xiàn)3.24萬億元，增長44.18%；商票貼現(xiàn)0.27萬億元，增長17.35%。在貼現(xiàn)利率走低的情況下，企業(yè)利用票據(jù)進行融資的意愿提高，票據(jù)貼現(xiàn)承兌比維持高位。第三季度，貼現(xiàn)承兌比達到61.88%，較上年同期提高10.73個百分點，較上季度下降2.31個百分點。
圖3 2019年以來貼現(xiàn)金額及貼現(xiàn)承兌比變化
分機構類型看，國有銀行和股份制銀行貼現(xiàn)金額同比分別增長54.18%和45.73%，城商行和農(nóng)村金融機構貼現(xiàn)金額同比分別增長34.41%和36.94%，財務公司貼現(xiàn)金額同比增長11.74%。
圖4 2019-2021年第三季度不同類型機構貼現(xiàn)金額變化
（四）轉貼現(xiàn)交易規(guī)模增長明顯。第三季度，全市場票據(jù)轉貼現(xiàn)交易金額11.42萬億元，同比增長30.58%，增速較上季度提高33.70個百分點。其中，內(nèi)部交易占比33.57%，同比上升2.16個百分點。剔除內(nèi)部交易，國有銀行和股份制銀行轉貼現(xiàn)交易金額同比分別增長45.25%和29.76%，城商行和農(nóng)村金融機構轉貼現(xiàn)交易金額同比分別增長18.58%和57.03%，證券公司轉貼現(xiàn)交易同比增長99.76%，資管類產(chǎn)品轉貼現(xiàn)交易金額同比下降 28.23%。
圖5 2019-2021年第三季度不同類型機構轉貼現(xiàn)交易金額變化（剔除內(nèi)部交易）
（五）回購交易規(guī)模平穩(wěn)增長。第三季度，全市場票據(jù)回購交易金額6.24萬億元，同比增長9.58%，增速較上季度提高1.20個百分點。其中，質(zhì)押式回購5.90萬億元，同比增長6.52%；買斷式回購0.34萬億元，同比增長121.97%。從機構類型看，國有銀行和股份制銀行回購交易金額同比分別增長39.98%和21.39%；農(nóng)村金融機構和證券公司回購交易金額同比分別增長30.30%和4.64%；城商行回購交易金額同比下降8.71%。從資金融入和融出方向看，國有銀行和城商行分別是主要的資金融出方和融入方，農(nóng)村金融機構則由上年的凈融出資金轉變?yōu)閮羧谌胭Y金，且凈融入規(guī)模增長較快。
圖6 2019-2021年第三季度不同類型機構回購交易金額變化
圖7 2019-2021年第三季度不同類型機構凈回購金額變化
（六）票據(jù)轉貼現(xiàn)和貼現(xiàn)利率明顯下降。第三季度，全市場轉貼現(xiàn)加權平均利率為2.47%，較上季度下降28個基點。7-8月，轉貼現(xiàn)加權平均利率分別為2.57%和2.41%，9月則略微回升至2.44%。票據(jù)貼現(xiàn)利率相應下行，與貸款利率利差有所擴大。第三季度票據(jù)貼現(xiàn)加權平均利率為2.66%，較上季度下降31個基點；7-9月，票據(jù)貼現(xiàn)加權平均利率分別為2.79%、2.53%和2.67%。9月票據(jù)貼現(xiàn)加權平均利率與LPR（1年期）的利差為118個基點，該利差較6月擴大26個基點。
圖8 2021年以來票據(jù)轉貼現(xiàn)和貼現(xiàn)利率走勢變化
（七）票據(jù)回購利率基本持平。第三季度，全市場質(zhì)押式回購加權平均利率為2.16%，較上季度上升3個基點；買斷式回購加權平均利率為2.12%，較上季度下降2個基點。從月度走勢看，7-8月質(zhì)押式和買斷式回購利率均在2.10%上下浮動，9月其均值則升至2.20%左右。第三季度，1天期的質(zhì)押式回購利率與DR001相關系數(shù)為0.98，7天期的質(zhì)押式回購利率與DR007相關系數(shù)為0.90，二者較上半年均有明顯上升，反映出票據(jù)回購業(yè)務市場化水平穩(wěn)步提升，票據(jù)質(zhì)押融資功能不斷增強。
圖9 2021年以來票據(jù)質(zhì)押式回購利率（1天期）與DR001走勢對比
圖10 2021年以來票據(jù)質(zhì)押式回購利率（7天期）與DR007走勢對比
下半年以來，票據(jù)市場各項業(yè)務總體活躍，業(yè)務規(guī)模增長較快，票據(jù)利率明顯下降，制度環(huán)境更趨優(yōu)化，票據(jù)業(yè)務覆蓋面廣、成本較低、便捷靈活的優(yōu)勢更加突出，有力支持了中小微企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和健康發(fā)展。9月1日，國務院常務會議要求引導金融機構開展票據(jù)貼現(xiàn)和標準化票據(jù)融資，顯示出決策層更加重視票據(jù)在支持中小微企業(yè)發(fā)展過程中的積極作用，預計票據(jù)市場發(fā)展的外部環(huán)境將繼續(xù)改善，票據(jù)市場服務實體經(jīng)濟功能有望得到進一步發(fā)揮。
文章來源于上海票據(jù)交易所
