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自2016年12月成立以來，上海票據(jù)交易所扎實履行票據(jù)市場基礎設施職責，圍繞防控票據(jù)市場風險、促進行業(yè)規(guī)范發(fā)展、高質(zhì)量服務實體經(jīng)濟的初心和目標，通過制度建設和系統(tǒng)建設，引領新發(fā)展格局下票據(jù)市場的規(guī)范創(chuàng)新，重構(gòu)票據(jù)市場生態(tài)，推動票據(jù)市場從區(qū)域分割、信息不透明、以紙質(zhì)票據(jù)和線下操作為主的傳統(tǒng)市場向全國統(tǒng)一、電子化、安全高效的現(xiàn)代市場轉(zhuǎn)型，推動票據(jù)回歸本源。

票據(jù)是具有融資屬性的遠期支付結(jié)算工具，回歸本源就是要發(fā)揮票據(jù)的支付優(yōu)勢，切實打好支付服務這張牌。票交所在著力完成票據(jù)向電子化、規(guī)范化、專業(yè)化的現(xiàn)代金融工具的轉(zhuǎn)型后，票據(jù)法律地位明晰、市場認可度高、流轉(zhuǎn)融資便利等優(yōu)勢更加堅固，為進一步深化其在供應鏈金融中的應用，破解中小企業(yè)支付和融資難題，支持供應鏈金融規(guī)范發(fā)展打下堅實基礎。

2020年4月，票交所在中國人民銀行的指導下積極探索，依托電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS）推出供應鏈票據(jù)，不僅將票據(jù)直接嵌入供應鏈場景，在源頭上實現(xiàn)“應收賬款票據(jù)化”，而且順應市場需求，借助科技賦能實現(xiàn)票據(jù)“等分化”。供應鏈票據(jù)是供應鏈金融規(guī)范創(chuàng)新的重要實踐，具有里程碑式的創(chuàng)新和應用價值。

2020年9月，人民銀行等八部委聯(lián)合印發(fā)了《關于規(guī)范發(fā)展供應鏈金融支持供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》（銀發(fā)〔2020〕226號）。226號文明確提出，支持金融機構(gòu)與人民銀行認可的上海票據(jù)交易所供應鏈票據(jù)平臺對接，支持核心企業(yè)簽發(fā)供應鏈票據(jù)，鼓勵銀行為供應鏈票據(jù)提供更便利融資，并要求加強供應鏈金融配套基礎設施建設，完善供應鏈票據(jù)平臺功能。226號文發(fā)布后，票交所準確把握供應鏈金融發(fā)展內(nèi)涵，積極落實相關要求，多維度加強供應鏈金融配套基礎設施建設。

制度先行，票交所制定《供應鏈票據(jù)平臺接入規(guī)則（試行）》，明確供應鏈平臺的接入標準和流程規(guī)則，積極引入更多符合條件的供應鏈平臺，大力拓展供應鏈票據(jù)參與主體。截至2021年10月底，票交所已累計受理通過18家供應鏈平臺的接入申請，其中10家平臺已完成接入，供應鏈票據(jù)擴面增效持續(xù)推進。
系統(tǒng)完善，票交所根據(jù)多樣化的支付場景和市場需求，迭代式升級優(yōu)化供應鏈票據(jù)系統(tǒng)功能，通過持續(xù)豐富用戶選擇、實現(xiàn)供應鏈票據(jù)跨平臺流轉(zhuǎn)、提升業(yè)務辦理的自動化和便利化，不斷夯實供應鏈票據(jù)的市場與生態(tài)基礎。
多層次風險防控體系，票交所從供應鏈票據(jù)頂層制度設計入手，一方面通過供應鏈票據(jù)與供應鏈平臺直連、內(nèi)嵌交易場景這一獨特的運行機制和業(yè)務模式，實現(xiàn)交易背景可視化、直達化，從而突出供應鏈票據(jù)的真實交易原則，有效化解長期制約商業(yè)承兌匯票發(fā)展的信息不對稱問題，提高供應鏈票據(jù)的可接受度和流動性。另一方面，積極落實人民銀行關于商票信息披露的有關要求，通過企業(yè)承兌信息和承兌信用信息的公開化、連通債券市場的交叉信息披露與約束機制，強化市場約束，降低偽假票據(jù)風險，提升市場主體對于供應鏈票據(jù)信用風險的識別、監(jiān)測和定價能力，提高供應鏈票據(jù)融資的可得性和經(jīng)濟性。

未來，作為票據(jù)市場基礎設施，票交所可進一步推動供應鏈票據(jù)與標準化票據(jù)結(jié)合，通過前端供應鏈票據(jù)真實交易關系、票據(jù)關系的連帶性和不可切斷性降低后端標準化票據(jù)的融資信用風險，為廣大中小企業(yè)實現(xiàn)票據(jù)融資信用增級，而后端通過標準化票據(jù)資金融通又進一步推動前端優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)的創(chuàng)造和流轉(zhuǎn)。在傳統(tǒng)的貼現(xiàn)融資渠道上嫁接“標準化票據(jù)”，通過“供應鏈票據(jù)+標準化票據(jù)”實質(zhì)性打通票據(jù)市場與債券市場，實現(xiàn)以直接融資替代部分間接融資，降低實體經(jīng)濟融資成本。

根據(jù)中國人民銀行2020年的支付統(tǒng)計數(shù)據(jù)：

同城清算系統(tǒng)業(yè)務0.7億筆，金額8.54萬億元（平均單筆12.2萬元）；
小額支付系統(tǒng)支付業(yè)務34.58億筆，金額146.87萬億元（平均單筆 4.25萬元）；
網(wǎng)上支付跨行清算業(yè)務156.24億筆，金額203.49萬億元（平均單筆1.30元）；
大額支付系統(tǒng)支付業(yè)務5.12億筆，金額5647.73萬億元（平均單筆1103萬元）。

上述數(shù)據(jù)沒有涵蓋同一商業(yè)銀行內(nèi)部本轉(zhuǎn)交易的支付，但僅前三項業(yè)務數(shù)據(jù)相加即表明小額支付市場容量已達350萬億。此外，大額支付系統(tǒng)包含金融機構(gòu)間的資金往來以及大型集團內(nèi)部的資金調(diào)撥，若剔除這些單筆金額巨大的支付，大額支付系統(tǒng)的平均單筆金額也將更小。因此，粗略估算整個小額支付市場的結(jié)算量在1000萬億以上。而2020年商業(yè)匯票結(jié)算量約2285萬筆，金額僅約20萬億。

以史為鑒，縱觀銀行卡支付，支付寶、微信支付等第三方公司的移動支付的發(fā)展史，未來我們可以預期在票交所的引導下，一方面票據(jù)的操作將在有效控制風險的基礎上得到極致簡化，前端直接嵌入交易場景，后續(xù)流轉(zhuǎn)票據(jù)可等分，單張票據(jù)操作的邊際成本將趨近于零，從而將完全具備支付場景碎片化的條件。另一方面，票據(jù)的流轉(zhuǎn)渠道將更加多樣化，票據(jù)市場參與主體和資金來源也將更加多元化，活水引流、金融賦能，將進一步發(fā)揮票據(jù)融資成本的比較優(yōu)勢。因此，通過“效率”和“成本”打通票據(jù)流轉(zhuǎn)中存在的壁壘，實現(xiàn)企業(yè)間更廣泛的小額票據(jù)支付應用，“電子票據(jù)粒子化”將是大勢所趨。即使小額結(jié)算量中僅有10%轉(zhuǎn)化為商業(yè)匯票結(jié)算，也將衍生擴展出一個全新的小面額電子支付市場，且其體量不會小于現(xiàn)有的票據(jù)市場，從而實現(xiàn)票據(jù)市場的跨越式發(fā)展。

在過去的5年，我們看到了在人民銀行、票交所的引領下中國票據(jù)市場發(fā)生的種種可喜變化；在未來的5年，我們相信票據(jù)和票據(jù)市場生態(tài)的重構(gòu)將進一步加速，應收賬款票據(jù)化、電子票據(jù)粒子化……這將源源不斷的為票據(jù)市場提供新的發(fā)展路徑，注入新的發(fā)展活力，從而共同助力中國票據(jù)市場的跨越式發(fā)展。

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文章來源于上海票據(jù)交易所

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從“應收賬款票據(jù)化”到“電子票據(jù)粒子化”——上海票據(jù)交易所與中國票據(jù)市場的跨越式發(fā)展

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