票據(jù)服務(wù)中小企業(yè)加快發(fā)展的政策建議
作者：江西財經(jīng)大學(xué)九銀票據(jù)研究院
肖小和、木之漁
一、當(dāng)前經(jīng)濟形勢及政策措施
2022年5月25日，國務(wù)院召開全國穩(wěn)住經(jīng)濟大盤電視電話會議，李克強總理表示，今年以來，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅強領(lǐng)導(dǎo)下，各方面貫徹黨中央、國務(wù)院部署，有力應(yīng)對困難挑戰(zhàn)特別是超預(yù)期因素沖擊，做了大量有成效工作。3月份尤其是4月份以來，就業(yè)、工業(yè)生產(chǎn)、用電貨運等指標(biāo)明顯走低，困難在某些方面和一定程度上比2020年疫情嚴(yán)重沖擊時還大。
5月31日，國務(wù)院發(fā)布《扎實穩(wěn)住經(jīng)濟一攬子政策措施》，包括財政政策、貨幣金融政策、穩(wěn)投資促銷費政策、保糧食能源安全政策、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定政策、�；久裆叩攘鶄�方面，共33項具體措施。
（一）財政政策，包括要求增加增值稅留抵退稅、加快財政支出、加快地方政府專項債發(fā)行、用好融資性擔(dān)保、加大政府采購、社保費緩繳等措施；
（二）貨幣金融政策，包括對中小微企業(yè)及受疫情影響個人的相關(guān)貸款延期還本付息、加大普惠貸款力度、推動貸款利率穩(wěn)中有降、提高資本市場融資效率、加大對基礎(chǔ)設(shè)施和重大項目的貸款支持等措施；
（三）穩(wěn)投資促銷費政策，包括加快水利建設(shè)及基礎(chǔ)設(shè)施投資、穩(wěn)定和擴大民間投資、促進平臺經(jīng)濟規(guī)范發(fā)展，增加汽車、家電等大宗消費等措施；
（四）保糧食能源安全政策，包括健全完善糧食收益保障、有序釋放煤炭產(chǎn)能、推動實施能源項目、提高煤炭、原油儲備能力等措施；
（五）保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定政策，包括降低市場主體用水用電用網(wǎng)成本、階段性減免市場主體房屋租金、優(yōu)化企業(yè)復(fù)工達產(chǎn)政策、完善交通物流保通保暢政策、加大對物流行業(yè)支持力度、積極吸引外商投資等措施；
（六）�；久裆�，包括實施住房公積金階段性支持政策、完善農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口和農(nóng)村勞動力就業(yè)創(chuàng)業(yè)支持政策、完善社會民生兜底保障等措施。
目前，各部委已制定相關(guān)政策要求，各地也已陸續(xù)發(fā)布政策落地的有關(guān)措施。
二、票據(jù)的功能作用
票據(jù)是一類非常有特色的金融工具，其具備支付、融資以及信用等功能屬性，業(yè)務(wù)產(chǎn)品橫跨金融領(lǐng)域的傳統(tǒng)信貸與金融市場等業(yè)務(wù)板塊，與企業(yè)供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合緊密，是中小企業(yè)使用最頻繁的金融工具之一。在支持實體經(jīng)濟發(fā)展，尤其是在幫助中小企業(yè)紓難解困方面，票據(jù)較其他金融工具可以起到更好更靈敏更巧妙的作用。
（一）票據(jù)的功能屬性
1.支付功能屬性
支付結(jié)算是票據(jù)的基本功能屬性，廣泛應(yīng)用于企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營中，是中小企業(yè)重要的支付方式。買方企業(yè)可以將已簽發(fā)或持有的未到期商業(yè)匯票支付給買方企業(yè)，實現(xiàn)訂單資金的交付，完成商品交易；賣方企業(yè)收到票據(jù)后，可轉(zhuǎn)讓至本方的前手企業(yè)，完成采購。企業(yè)借助票據(jù)支付屬性，可以快速、便捷完成商品交易，實現(xiàn)供應(yīng)鏈內(nèi)閉環(huán)支付與結(jié)算。
2.融資功能屬性
融資是票據(jù)的重要功能屬性，票據(jù)承兌、貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)中均體現(xiàn)了其融資屬性，是中小企業(yè)的重要融資渠道。票據(jù)承兌尤其是銀票承兌業(yè)務(wù)，可以借助商業(yè)銀行的信用，實現(xiàn)延付貨款；持票企業(yè)可以借助票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，提前獲取銀行資金支持。票據(jù)的融資屬性與支付屬性相輔相成，是商品交易的助推器，保障中小企業(yè)在頭寸不足的情況下，完成日常采購等交易活動。
3.信用功能屬性
信用是票據(jù)的關(guān)鍵功能屬性，通過票據(jù)既能體現(xiàn)銀行信用，也能體現(xiàn)商業(yè)信用。一般情況下中小企業(yè)在銀行較難獲得大額授信，商業(yè)信用可以幫助中小企業(yè)完成訂單，尤其是在供應(yīng)鏈體系中，可以借用核心企業(yè)信用，起到融通鏈條上下游中小企業(yè)的作用，有利促進了中小企業(yè)發(fā)展，改善了中小企業(yè)融資困境。
（二）票據(jù)與貸款、財政措施對比
1.票據(jù)與貸款比較
票據(jù)與流動資金貸款業(yè)務(wù)相比，服務(wù)中小企業(yè)優(yōu)勢較為明顯，一是票據(jù)貼現(xiàn)利率較低，低于流動資金貸款利率，為企業(yè)節(jié)約了大量融資成本；二是企業(yè)通過辦理票據(jù)項下（尤其是辦理電子商業(yè)匯票項下）相關(guān)業(yè)務(wù)較流動資金貸款效率更高、更便捷，有利于節(jié)約企業(yè)時間成本，加快了企業(yè)資金回籠速度；三是票據(jù)業(yè)務(wù)辦理效率高、業(yè)務(wù)門檻相對較低，與資本市場融資工具相比，其能更好地覆蓋中小微企業(yè)，及時向企業(yè)提供短期融資，促進了中小企業(yè)資金融通；四是票據(jù)高度嵌入企業(yè)供應(yīng)鏈，參與鏈內(nèi)企業(yè)采購、生產(chǎn)及銷售的全過程，對供應(yīng)鏈的平穩(wěn)運行起到重要作用。
2.票據(jù)與財政政策工具比較
從此次出臺的相關(guān)財政政策看，涉及稅收減免、緩繳社保費、發(fā)行政府專項債、補貼等具體措施。相關(guān)財政政策的出臺，將促進就業(yè)，減輕經(jīng)濟波動，支持實體經(jīng)濟走出困境。我們認(rèn)為票據(jù)是個“多面手”，其通過支付、融資、信用等不同維度支持實體經(jīng)濟發(fā)展，對中小企業(yè)的支持作用值得關(guān)注。
（1）票據(jù)與減稅降費、財政補貼等比較
票據(jù)與上述財政政策工具比較，二者均兼具宏觀調(diào)節(jié)功能，且上述財政政策工具有利于降低中小企業(yè)經(jīng)營成本，提振市場信心，有效應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力。相比之下，我們認(rèn)為票據(jù)更具特點，一是票據(jù)再貼現(xiàn)不僅可以進行總量調(diào)控，還可以精準(zhǔn)調(diào)控貼現(xiàn)融資發(fā)放的企業(yè)類別、規(guī)模及行業(yè)等，確保資金定點、定向投放。二是票據(jù)市場化程度高，票據(jù)具有全國統(tǒng)一的基礎(chǔ)設(shè)施—上海票據(jù)交易所，具備細(xì)致完善的業(yè)務(wù)規(guī)則、深入基層的市場參與者、規(guī)模龐大的市場體量以及功能全面的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，可以更高效率、在更短時間內(nèi)實現(xiàn)政策目標(biāo)。三是票據(jù)具備延期支付功能，在不動用財政資源的前提下，中小企業(yè)可以通過簽發(fā)票據(jù)實現(xiàn)延期支付，渡過短期經(jīng)濟下行及困難期。四是票據(jù)具備信用屬性，商業(yè)承兌匯票雖然屬于商業(yè)信用，但貼現(xiàn)后可以實現(xiàn)銀行信用與商業(yè)信用的融合。
（2）票據(jù)與債券比較
票據(jù)與債券同屬有價證券、均為信用工具、都有龐大的二級市場支撐，但二者間仍存在較為明顯的區(qū)別，債券的期限一般較長，有利于促進經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展，提高資金的使用效率；票據(jù)的期限一般較短，對支持中小企業(yè)具備獨特優(yōu)勢，一是發(fā)行效率高，票據(jù)發(fā)行較為便利，尤其是商票，僅需企業(yè)內(nèi)部審批即可發(fā)行；二是用票人多為中小企業(yè)，大部分票據(jù)的發(fā)行對象、使用對象為中小企業(yè)，2021年，中小微企業(yè)用票企業(yè)家數(shù)達到314.73萬家，占比 98.70%；中小微企業(yè)用票金額達到69.10萬億元，占比72.19%（數(shù)據(jù)來源：上海票據(jù)交易所）。三是票據(jù)產(chǎn)生的原因不同于債券，票據(jù)基于貿(mào)易背景（即賒銷）而產(chǎn)生，因此票據(jù)具備延期支付的功能，到期兌付主體為企業(yè)（雖然《票據(jù)法》規(guī)定銀票兌付主體為承兌銀行，但出票企業(yè)需在銀票到期前向承兌銀行支付票款，根據(jù)穿透性原則，銀票實質(zhì)兌付主體為企業(yè)），更適合在供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈體系中流轉(zhuǎn)；債券基于融資而產(chǎn)生，到期后由兌付人（大中型企業(yè)或各級政府）完成兌付。
票據(jù)與財政政策工具各有特點，票據(jù)在中小企業(yè)的接受度高、占用資源少、靈活性強、適合短期的經(jīng)濟刺激。財政政策工具審批嚴(yán)謹(jǐn)，適合中長期、周期性經(jīng)濟恢復(fù)與發(fā)展。
綜上，我們認(rèn)為票據(jù)是最適合在短期經(jīng)濟下行與困難期支持中小企業(yè)的金融工具，具有四兩撥千斤的作用，如能對票據(jù)市場進一步疊加財政政策措施可起到事半功倍的效果。
三、建議措施
（一）對商業(yè)銀行開展票據(jù)業(yè)務(wù)的建議
1.建議降低中小企業(yè)銀票承兌保證金比例。目前，銀票承兌保證金收取比例由商業(yè)銀行根據(jù)企業(yè)信用狀況及本行成本綜合制定，比例區(qū)間一般為40%-70%，部分中小企業(yè)甚至要求繳納100%保證金，建議商業(yè)銀行對中小企業(yè)適當(dāng)放寬保證金收取比例，減少對中小企業(yè)的資金占用。
2.建議加大對票據(jù)貼現(xiàn)的支持。從信用風(fēng)險角度看商票高于銀票，但中小企業(yè)身處供應(yīng)鏈底端，對結(jié)算票據(jù)的選擇缺乏話語權(quán)，票據(jù)是其重要融資手段，建議商業(yè)銀行進一步提升風(fēng)險管理水平，一方面，對于政策有支持，市場有需求，短期有困難的中小企業(yè)生產(chǎn)流通所需的票據(jù)貼現(xiàn)盡力支持；另一方面，對于大中型企業(yè)拖欠中小企業(yè)的無分歧貨款，應(yīng)積極通過票據(jù)支持清欠，以優(yōu)惠利率為中小企業(yè)辦理貼現(xiàn)。
（二）對央行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的建議
1.建議增加再貼現(xiàn)規(guī)模。再貼現(xiàn)可以定向支持中小企業(yè)、定向支持商票業(yè)務(wù)發(fā)展，有利于改善總體及區(qū)域融資環(huán)境，降低中小企業(yè)融資成本，建議央行考慮增加針對中小企業(yè)的專項再貼現(xiàn)規(guī)模。
2.建議允許再貼現(xiàn)利率浮動。長期以來，票據(jù)再貼現(xiàn)市場與票據(jù)融資市場采用兩種不同的定價機制，再貼現(xiàn)利率由央行制定且長期不變，票據(jù)融資利率采用市場定價，可直接反映市場主體資產(chǎn)負(fù)債狀況。當(dāng)前票據(jù)市場資金寬裕，票據(jù)融資利率長期低位徘徊，再貼現(xiàn)利率已處于高位，對票據(jù)市場的調(diào)控能力被削弱，建議央行研究下調(diào)再貼現(xiàn)利率，逐步推進再貼現(xiàn)利率市場化進程，充分發(fā)揮貨幣政策工具職能。
3.建議央行恢復(fù)買斷式再貼現(xiàn)。票據(jù)市場現(xiàn)僅能辦理回購式再貼現(xiàn)，再貼現(xiàn)已不具備信貸規(guī)模調(diào)節(jié)的功能。當(dāng)前經(jīng)濟形勢下，需要商業(yè)銀行進一步加大對實體經(jīng)濟的信貸投放，建議央行恢復(fù)買斷式再貼現(xiàn)，靈活適度加強規(guī)模管理，提升商業(yè)銀行發(fā)放票據(jù)融資的信心。
（三）建議設(shè)立支持中小企業(yè)發(fā)展的長效機制
1.建議各級財政部門牽頭會同當(dāng)?shù)毓ば挪块T、稅務(wù)部門、央行分支機構(gòu)、銀保監(jiān)會分支機構(gòu)建設(shè)支持中小企業(yè)發(fā)展的長效機制，擬定支持中小企業(yè)發(fā)展的具體規(guī)定，并為中小企業(yè)發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)提供名單支持。
2.建議央行牽頭建立風(fēng)險共擔(dān)機制。5月26日，央行發(fā)布《關(guān)于推動建立金融服務(wù)小微企業(yè)敢貸愿貸能貸會貸長效機制的通知》，要求“從制約金融機構(gòu)放貸的因素入手，按照市場化原則，進一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快建立長效機制，著力提升金融機構(gòu)服務(wù)小微企業(yè)的意愿、能力和可持續(xù)性”。考慮到商業(yè)銀行風(fēng)險管控能力、管控水平差異較大，為統(tǒng)一推動金融機構(gòu)破除制約放貸因素，建議名單內(nèi)中小企業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險由央行與商業(yè)銀行共擔(dān)。
3.建議財政部門牽頭為中小企業(yè)提供擔(dān)保支持。財政部門、國家擔(dān)�；鹂裳芯吭O(shè)立專項擔(dān)保額度，對支持名單內(nèi)中小企業(yè)作為銀票出票人或商票承兌人提供擔(dān)保支持，進一步放大財政政策的應(yīng)用效果。
4.建議銀保監(jiān)會引導(dǎo)保險公司完善信用險種。部分保險公司現(xiàn)已推出信用險種，但覆蓋范圍較小，費率較高。建議銀保監(jiān)會進一步引導(dǎo)保險公司完善票據(jù)信用險種，擴大信用保險適用范圍，提高風(fēng)險容忍度，降低費率，助力中小企業(yè)發(fā)展。
文章來源于江西財經(jīng)大學(xué)九銀票據(jù)研究院
