2022年12月8日是上海票據(jù)交易所成立的第六年，也是票據(jù)市場規(guī)范發(fā)展的第六年。新一代票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)、信息披露系統(tǒng)、《票據(jù)交易管理辦法》、票付通、貼現(xiàn)通、標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)、供應(yīng)鏈票據(jù)等一個個新系統(tǒng)、一項項新制度、一批批新產(chǎn)品在這六年間蓬勃而出，加上近期人民銀行、銀保監(jiān)會《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)管理辦法》的聯(lián)合修訂發(fā)布，與上海票據(jù)交易所共同構(gòu)筑了一個屬于中國票據(jù)市場的新時代。
本文作者：江西財經(jīng)大學(xué)九銀票據(jù)研究院執(zhí)行院長 肖小和
一、六年來取得的成績
六年來，上海票據(jù)交易所堅持以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，堅決貫徹落實各項國家經(jīng)濟金融政策措施，有條不紊地推進票據(jù)市場發(fā)展，取得了顯著成效。
（一）服務(wù)實體經(jīng)濟，成績顯著
六年來，票據(jù)市場服務(wù)實體經(jīng)濟的功能不斷提升。一是市場規(guī)模穩(wěn)步增長，截至2022年9月，票據(jù)融資余額占對公貸款余額比例為9.01%，較2017年同期增加近5個百分點，票據(jù)融資余額與短期貸款余額比例為32.85%，較2017年同期增長近20個百分點。二是票據(jù)服務(wù)實體經(jīng)濟功能不斷深化，截至2022年9月，票據(jù)承兌發(fā)生額達到20.5萬億元，同比增長14.1%；GDP占比為23.56%，同比增長約2個百分點；票據(jù)貼現(xiàn)發(fā)生額達到14.6萬億元，同比增長31.65%；GDP占比為16.78%，同比增長3個百分點。三是票據(jù)支持中小企業(yè)、支持供應(yīng)鏈企業(yè)功能不斷深化，創(chuàng)新產(chǎn)品供應(yīng)鏈票據(jù)的逐步推廣，不斷促進供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈有序運轉(zhuǎn)，有力支持了實體經(jīng)濟發(fā)展。
（二）商票業(yè)務(wù)發(fā)展，日新月異
商業(yè)承兌匯票是企業(yè)最直接的融資手段，相較銀行承兌匯票，其具備簽發(fā)效率高、簽發(fā)成本低等優(yōu)勢。六年來，上海票據(jù)交易所為推動商票發(fā)展，改善商業(yè)信用環(huán)境做出了大量工作。一是推出供應(yīng)鏈票據(jù)，極大改善了供應(yīng)鏈內(nèi)上下游企業(yè)的融資狀況，促進了鏈內(nèi)信息流、資金流與物流的優(yōu)化；二是推出了具有里程碑意義的信息披露機制，極大地緩解了商業(yè)承兌匯票信用風(fēng)險，提升了票據(jù)市場透明度，對改善商業(yè)信用環(huán)境做出積極貢獻。
（三）服務(wù)中小企業(yè)，卓有成效
六年來，票據(jù)對中小企業(yè)服務(wù)持續(xù)加強。一是持續(xù)培養(yǎng)中小企業(yè)用票習(xí)慣，中小企業(yè)用票占比不斷提升，今年前10個月，中小企業(yè)簽票累計86.6萬戶，占比92.29%；中小企業(yè)簽票金額累計14.6萬億元，占比64.95%；中小企業(yè)貼現(xiàn)累計90.8萬戶，占比96.78%；中小企業(yè)簽票金額累計11.5萬億元，占比73%。二是持續(xù)改善中小企業(yè)用票環(huán)境，上海票據(jù)交易所通過產(chǎn)品創(chuàng)新（票付通、供應(yīng)鏈票據(jù)等）、風(fēng)險管控（信息披露、主動賬戶管理等）等不斷改善中小企業(yè)的用票環(huán)境，有效降低了中小企業(yè)的融資成本，提升了中小企業(yè)的活力。
（四）票據(jù)市場創(chuàng)新，快速推進
六年來，上海票據(jù)交易所以“時不我待”的精神，踐行“創(chuàng)新引領(lǐng)”理念，推出了一大批票據(jù)創(chuàng)新產(chǎn)品，極大地豐富了票據(jù)市場產(chǎn)品體系。一是在基礎(chǔ)產(chǎn)品領(lǐng)域，上海票據(jù)交易所推出了專門針對供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域的供應(yīng)鏈票據(jù)，為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供量身定制的票據(jù)金融服務(wù)，拓寬了鏈內(nèi)中小企業(yè)的融資渠道，暢通了供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈。二是在產(chǎn)品延伸領(lǐng)域，上海票據(jù)交易所陸續(xù)推出了票付通、貼現(xiàn)通、標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)等創(chuàng)新產(chǎn)品，為企業(yè)提供了支付與融資新場景，將票據(jù)服務(wù)根植至企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)，將業(yè)務(wù)創(chuàng)新散播于票據(jù)生命周期的各個節(jié)點；而標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)在服務(wù)企業(yè)之外，還為金融機構(gòu)提供了全新的資產(chǎn)負債管理工具，滿足了票據(jù)市場多層次業(yè)務(wù)需求。三是推出了票據(jù)市場收益率曲線，推動票據(jù)市場公允價值形成，為票據(jù)市場資產(chǎn)估值、交易定價提供了參考。
（五）市場基礎(chǔ)設(shè)施，逐步完善
六年來，上海票據(jù)交易所服務(wù)功能不斷豐富，市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成效顯著，一是強化系統(tǒng)功能建設(shè)，票據(jù)業(yè)務(wù)新一代系統(tǒng)、信息披露系統(tǒng)、線上票據(jù)清算系統(tǒng)、跨境票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)等大型系統(tǒng)陸續(xù)上線，為票據(jù)市場創(chuàng)新發(fā)展創(chuàng)造了技術(shù)條件，為市場參與者提供了技術(shù)支持；二是融通相關(guān)市場，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)是票據(jù)市場與債券市場的有效銜接,也是貨幣市場與資本市場融通的一次有益嘗試，有利于提升票據(jù)市場乃至金融市場整體發(fā)展質(zhì)量。
（六）市場制度建設(shè)，穩(wěn)步發(fā)展
六年來，上海票據(jù)交易所在制度建設(shè)領(lǐng)域成果豐碩，豐富和完善了票據(jù)市場的制度體系。一是積極參與了票據(jù)市場重要制度的編撰與修訂，如《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)管理辦法》《票據(jù)交易管理辦法》及《標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)管理辦法》等，為票據(jù)市場建立了制度框架，尤其是央行今年發(fā)布的《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)管理辦法》對票據(jù)市場意義重大，為票據(jù)市場重新定義了發(fā)展目標(biāo)、發(fā)展路徑及風(fēng)險框架；二是制定了票據(jù)市場一系列業(yè)務(wù)規(guī)則，如：《上海票據(jù)交易所票據(jù)登記托管清算結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則》《上海票據(jù)交易所系統(tǒng)參與者資金賬戶業(yè)務(wù)操作規(guī)程》《上海票據(jù)交易所“票付通”業(yè)務(wù)規(guī)則（暫行）》《上海票據(jù)交易所貼現(xiàn)通業(yè)務(wù)操作規(guī)程（試行）》《商業(yè)承兌匯票信息披露操作細則》等，相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則維護了票據(jù)市場秩序，為票據(jù)市場匹配經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供了保障。
（七）信息科技水平，大幅提升
六年來，上海票據(jù)交易所持續(xù)加強科技投入，不斷推動票據(jù)市場的數(shù)字化進程，一是上線新一代票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)，實現(xiàn)了票據(jù)的全生命周期、全功能以及一體化系統(tǒng)設(shè)計，為票據(jù)市場穩(wěn)定發(fā)展奠定了技術(shù)基礎(chǔ)；二是專門成立了中票信息技術(shù)子公司，針對票據(jù)市場開展應(yīng)用研發(fā)及運行維護，并對市場參與者提供技術(shù)支持與培訓(xùn)服務(wù)，有利于統(tǒng)一票據(jù)市場技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，提升市場參與者的整體技術(shù)水平。
（八）市場風(fēng)險控制，防微杜漸
六年來，在上海票據(jù)交易所的不懈努力下票據(jù)市場風(fēng)險體系已見成效，一是推出票據(jù)信息披露機制，實現(xiàn)了對銀票、商票及財務(wù)公司承兌票據(jù)的信息披露全覆蓋，明確了逾期風(fēng)險控制手段，大幅提升了市場透明度，充分保護了持票人的權(quán)益；二是加強風(fēng)險制度及市場監(jiān)測體系建設(shè)，及時跟蹤分析市場風(fēng)險跡象，完善預(yù)防機制，票據(jù)市場風(fēng)險案件大幅下降；三是優(yōu)化交易機制，二級市場交易均在場內(nèi)完成，壓縮了不規(guī)范的票據(jù)中介活動空間。相關(guān)措施有效防控了票據(jù)市場風(fēng)險，提升了全市場的風(fēng)險管控水平；四是創(chuàng)新推出商票主動賬戶管理功能，防止不法分子以冒用企業(yè)名義開立賬戶，進而簽發(fā)虛假商票的情況，有效防范了偽假商票風(fēng)險。
（九）市場參與主體，日益豐富
在上海票據(jù)交易所成立后的六年里，票據(jù)市場參與者得到了極大豐富。一是傳統(tǒng)市場參與者積極性得到較大提升，上海票據(jù)交易所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則凈化了票據(jù)市場秩序，更好地維護了持票人利益，并提供了客戶服務(wù)熱線，為市場參與者提供全方位服務(wù)，進一步提升了傳統(tǒng)市場參與者的積極性；二是參與者類型不斷擴大，票據(jù)市場參與者已囊括央行、商業(yè)銀行、財務(wù)公司、證券、基金、信托、資產(chǎn)管理公司、非法人產(chǎn)品及企業(yè)；三是接入方式呈現(xiàn)多元化，供應(yīng)鏈票據(jù)創(chuàng)新性地引入供應(yīng)鏈平臺直連接入，為企業(yè)提供了更多票據(jù)業(yè)務(wù)辦理渠道。
（十）應(yīng)用理論研究，成績斐然
六年來，上海票據(jù)交易所注重票據(jù)理論研究工作，相關(guān)研究領(lǐng)域成果豐碩。一是創(chuàng)建了專業(yè)票據(jù)研究機構(gòu)，聯(lián)合上海財經(jīng)大學(xué)及多家金融機構(gòu)發(fā)起建立中國票據(jù)研究中心，專門從事票據(jù)及相關(guān)領(lǐng)域?qū)W術(shù)課題研究，成為繼江西財經(jīng)大學(xué)九銀票據(jù)研究院之后的又一家專業(yè)票據(jù)研究機構(gòu)，全方位提升了市場參與者的研究能力；二是強化票據(jù)理論研究，組織內(nèi)外部專家編寫了《產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈中票據(jù)的應(yīng)用研究》《新時代票據(jù)市場理論與實踐》《中國票據(jù)市場：歷史回顧和未來展望》《中國票據(jù)市場發(fā)展報告》《票據(jù)業(yè)務(wù)知識100問》等多部著作，開展了形式多樣的征文及課題研究，進一步增強了票據(jù)業(yè)界理論研究水平；三是強化理論聯(lián)系實際，定期組織票據(jù)市場座談會、中國票據(jù)市場高峰論壇、交易員沙龍等不同層次、不同形式的業(yè)務(wù)研討，通過一系統(tǒng)學(xué)術(shù)交流活動，增強了票據(jù)理論對業(yè)務(wù)實踐的指導(dǎo)作用。
二、期待新未來
黨的二十大報告強調(diào)“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)。發(fā)展是黨執(zhí)政興國的第一要務(wù)。沒有堅實的物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)，就不可能全面建成社會主義現(xiàn)代化強國”。期待上海票據(jù)交易所在新的時代勇毅前行，構(gòu)建創(chuàng)新驅(qū)動、技術(shù)引領(lǐng)、風(fēng)險可控的現(xiàn)代化票據(jù)市場體系，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，更好地助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，帶領(lǐng)票據(jù)市場走向新未來。
（一）進一步強化市場引領(lǐng)作用
《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)管理辦法》為票據(jù)市場規(guī)劃了新的方向。期待上海票據(jù)交易所引領(lǐng)市場參與者，進一步做好票據(jù)市場頂層設(shè)計，強化對業(yè)務(wù)規(guī)劃、產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險管控、理論研究等領(lǐng)域的關(guān)注，持續(xù)完善票據(jù)市場框架體系，促進票據(jù)市場有序、規(guī)范、健康發(fā)展。
（二）進一步推動票據(jù)數(shù)字化進程
二十大報告中提出“建設(shè)數(shù)字中國，加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，促進數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟深度融合，打造具有國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群”。票據(jù)市場作為我國金融市場的重要組成部分，是服務(wù)實體經(jīng)濟的主要金融工具之一，推動票據(jù)市場數(shù)字化轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)生命周期信息化、市場規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)化、市場秩序規(guī)范化、市場服務(wù)大眾化、市場拓展國際化，是票據(jù)市場進一步創(chuàng)新發(fā)展、也是服務(wù)實體經(jīng)濟的必然要求。期待上海票據(jù)交易所持續(xù)強化票據(jù)業(yè)務(wù)與金融科技的融合，加快推動票據(jù)市場數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
（三）進一步激活商票信用功能
商票信息披露機制凈化了商票市場的信用環(huán)境，為商票創(chuàng)新發(fā)展提供了信用前提。期待上海票據(jù)交易所進一步激活商票信用功能，降低流動資金貸款占比，推動供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈及鏈內(nèi)上下游中小企業(yè)發(fā)展，促進應(yīng)收賬款票據(jù)化、應(yīng)付賬款票據(jù)化實施進程，推動數(shù)字票據(jù)與實體經(jīng)濟的深度融合，助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
（四）進一步推廣供應(yīng)鏈票據(jù)
供應(yīng)鏈票據(jù)是近年來較為貼近實體經(jīng)濟的票據(jù)創(chuàng)新產(chǎn)品，可以較好滿足中小企業(yè)的支付與融資需求。期待上海票據(jù)交易所進一步加強供應(yīng)鏈票據(jù)的推進力度，進一步強化產(chǎn)品功能，進一步優(yōu)化供應(yīng)鏈票據(jù)相關(guān)系統(tǒng)，以促進供應(yīng)鏈票據(jù)更好、更快發(fā)展。
（五）進一步促進交易創(chuàng)新
交易是票據(jù)市場的核心，串聯(lián)起企業(yè)信貸與金融市場兩大板塊，使得票據(jù)成為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行資產(chǎn)負債的重要工具，為票據(jù)市場持續(xù)發(fā)展提供了源源不斷的資金支持。期待上海票據(jù)交易所加快交易領(lǐng)域創(chuàng)新步伐，盡快推出票據(jù)指數(shù)、遠期交易、掉期交易、票據(jù)衍生品等創(chuàng)新產(chǎn)品，進一步豐富票據(jù)市場交易品種，吸引更多市場參與者，提升票據(jù)市場活力。
（六）進一步深化風(fēng)險管理
近年來，在國際形勢及疫情防控等多重因素影響下，部分行業(yè)風(fēng)險已影響票據(jù)市場，個別領(lǐng)域出現(xiàn)了較為嚴重的違約情況。期待上海票據(jù)交易所，進一步完善風(fēng)險防控機制與手段，強化信息披露在風(fēng)險防范及票據(jù)市場管理中的作用，加大風(fēng)險監(jiān)測及風(fēng)險預(yù)警力度，研究探索票據(jù)市場避險工具，強化干預(yù)風(fēng)險的能力與手段，及時有效控制票據(jù)市場相關(guān)風(fēng)險，確保票據(jù)市場穩(wěn)健運行。
（七）進一步完善《票據(jù)法》
《票據(jù)法》制訂于上世紀90年代，修訂于2004年，部分條款已不適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展需要，需要加快修訂完善進程，尤其是需要進一步明晰票據(jù)的無因性，明確票據(jù)電子化、信息化、證券化以及可拆分屬性，明確供應(yīng)鏈票據(jù)、數(shù)字票據(jù)等創(chuàng)新型票據(jù)種類，允許開展商業(yè)本票，建立全國統(tǒng)一規(guī)范的票據(jù)市場，規(guī)范類票據(jù)業(yè)務(wù)開展等，以促進票據(jù)更好服務(wù)實體經(jīng)濟，助力新發(fā)展格局。
（八）進一步推動應(yīng)用理論研究
票據(jù)應(yīng)用理論研究起步較晚，對票據(jù)實務(wù)的指導(dǎo)作用有限，期待上海票據(jù)交易所繼續(xù)推動票據(jù)應(yīng)用理論研究發(fā)展，引領(lǐng)市場參與者共同推動票據(jù)市場、資本市場、貨幣市場理論研究，強化理論聯(lián)系實際能力，加強與江西財經(jīng)大學(xué)九銀票據(jù)研究院的合作，推動中國金融學(xué)會盡快成立票據(jù)專業(yè)委員會，以推動專業(yè)化研究機構(gòu)之間相互學(xué)習(xí)，取長補短，共助票據(jù)應(yīng)用理論研究再上新臺階。
文章來源于陸家嘴金融網(wǎng) 作者：江西財經(jīng)大學(xué)九銀票據(jù)研究院執(zhí)行院長肖小和
