作者：江財九銀票據(jù)研究院  肖小和、木之漁
 

      （一）中國式現(xiàn)代化本質(zhì)及中國式現(xiàn)代化金融

      習(xí)近平總書記在黨的二十大報告中明確提出“中國式現(xiàn)代化的本質(zhì)要求是：堅持中國共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)，堅持中國特色社會主義，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，發(fā)展全過程人民民主，豐富人民精神世界，實現(xiàn)全體人民共同富裕，促進人與自然和諧共生，推動構(gòu)建人類命運共同體，創(chuàng)造人類文明新形態(tài)”。

      金融是血脈，經(jīng)濟是肌體，二者彼此共生、共榮、共發(fā)展。中國式現(xiàn)代化需要中國式現(xiàn)代化經(jīng)濟支持，中國式現(xiàn)代化經(jīng)濟需要中國式現(xiàn)代化金融升華。在新形勢下，需要全面貫徹落實黨的二十大精神，把握中國式現(xiàn)代化本質(zhì)及原則，深入思考并積極謀劃中國式現(xiàn)代化金融，更好服務(wù)實體經(jīng)濟，將金融發(fā)展融入中國式現(xiàn)代化大局。

      （二）中國式現(xiàn)代化票據(jù)的基本屬性特征

      1.中國式現(xiàn)代化票據(jù)的概念

      《票據(jù)法》規(guī)定“匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)，匯票分為銀行匯票和商業(yè)匯票”。

      《支付結(jié)算辦法》（銀發(fā)[1997]393號）規(guī)定“商業(yè)匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。商業(yè)匯票分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。”，商業(yè)匯票即為業(yè)內(nèi)所指的票據(jù)。

      我們認為，中國式現(xiàn)代化票據(jù)屬于中國式現(xiàn)代化金融的重要組成部分，既有各國票據(jù)支付、結(jié)算、融資、信用等共同特征，更有基于自己國情的中國特色。它是全方位嵌入產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的現(xiàn)代化，是加強科技賦能的現(xiàn)代化，是走數(shù)字化、標準化、交易化、平臺化、國際化之路的現(xiàn)代化，是建立全國統(tǒng)一票據(jù)市場的現(xiàn)代化，是牢牢守住風(fēng)險底線的現(xiàn)代化，是加大服務(wù)實體經(jīng)濟的現(xiàn)代化。

      2.中國式現(xiàn)代化票據(jù)的基本屬性

      （1）結(jié)算屬性。結(jié)算屬性是票據(jù)傳統(tǒng)屬性，票據(jù)是經(jīng)貿(mào)往來的一種主要支付結(jié)算工具，為加快商品流通和資金周轉(zhuǎn)提供了極大便利和支持，其廣泛應(yīng)用于企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營中，是中小企業(yè)重要的支付方式。歷年的央行貨幣政策報告顯示，由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票約占三分之二。

      （2）融資屬性。融資屬性同樣是票據(jù)的傳統(tǒng)屬性，票據(jù)可以為實體經(jīng)濟特別是中小企業(yè)提供便捷融資渠道和低成本資金，扶持企業(yè)發(fā)展壯大。票據(jù)貼現(xiàn)與普通貸款相比其融資成本相對較低，且申請流程更便捷、融資效率更高。

      （3）信用屬性。信用是票據(jù)的本質(zhì)，銀行承兌匯票（以下簡稱銀票）由商業(yè)銀行承兌，體現(xiàn)了銀行信用；商業(yè)承兌匯票（以下簡稱商票）由企業(yè)承兌，體現(xiàn)了商業(yè)信用。票據(jù)通過其生命周期內(nèi)的流轉(zhuǎn)，不斷實現(xiàn)信用的傳遞。

      （4）貨幣屬性。馬克思認為貨幣具備價值尺度、流通手段、貨幣儲藏、支付手段等功能，票據(jù)具備流通手段、支付手段等部分貨幣功能，可以在部分場景實現(xiàn)對貨幣的替代，票據(jù)在一定程度上具備貨幣屬性，可認為是 “準貨幣”。

      （5）時代屬性。從中國式現(xiàn)代化票據(jù)的定義中，不難發(fā)現(xiàn)中國式現(xiàn)代化票據(jù)已與傳統(tǒng)票據(jù)有所區(qū)別，鐫刻了深深的時代印記。中國式現(xiàn)代化票據(jù)與供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈深度融合，是實現(xiàn)國家經(jīng)濟目標的重要金融工具，在服務(wù)民生、服務(wù)三農(nóng)、服務(wù)中小企業(yè)、促進綠色發(fā)展、實現(xiàn)共同富裕等方面發(fā)揮著獨特的作用。

      3.中國式現(xiàn)代化票據(jù)的特征

      一是普惠特征。黨的二十大報告中指出“中國式現(xiàn)代化是全體人民共同富裕的現(xiàn)代化”，這是黨對全體人民的鄭重承諾，也是中國式現(xiàn)代化金融的落腳點。共同富裕的關(guān)鍵在于普惠金融，妥善解決金融弱勢群體的金融需求，維護金融服務(wù)的公平性，擴大金融服務(wù)的覆蓋面，提升全社會、全領(lǐng)域的經(jīng)濟發(fā)展水平，是發(fā)展普惠金融的重要意義，也是中國式現(xiàn)代化票據(jù)的基本特征。

      二是數(shù)字化特征。數(shù)字化已成為我國的國家戰(zhàn)略，加快動票據(jù)數(shù)字化進程，有利于促進票據(jù)對實體經(jīng)濟的支持作用，推動社會各領(lǐng)域全面發(fā)展，是服務(wù)“數(shù)字經(jīng)濟”國家戰(zhàn)略、服務(wù)高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展、服務(wù)雙循環(huán)格局的必由之路。

      三是高質(zhì)量特征。二十大報告中多次提到“高質(zhì)量發(fā)展”，高質(zhì)量是中國式現(xiàn)代化金融的重要特征，高質(zhì)量的票據(jù)市場有利于促進社會資源的合理配置，推動普惠金融、綠色金融等發(fā)展，促進企業(yè)提質(zhì)增效，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展增添動力。

      四是綠色特征。二十大報告指出“中國式現(xiàn)代化是人與自然和諧共生的現(xiàn)代化”，金融是節(jié)能低碳、可持續(xù)發(fā)展的可靠保障，通過構(gòu)建綠色票據(jù)產(chǎn)品體系，實現(xiàn)對綠色經(jīng)濟、綠色產(chǎn)業(yè)的精準滴灌，助力完成碳達峰、碳中和目標。

      （一）信用與票據(jù)的關(guān)系

      信用是指依附在自然人之間、社會組織之間和商品交易之間形成的一種相互信任的生產(chǎn)關(guān)系和社會關(guān)系。

      馬克思認為“商業(yè)信用是信用制度的基礎(chǔ)，它的代表是匯票，是一種有一定支付期限的債務(wù)，是一種延期支付的證書”。

      票據(jù)的核心與本質(zhì)是信用，票據(jù)屬于短期的信用工具。票據(jù)信用是信用在票據(jù)領(lǐng)域的表現(xiàn)形式，是以票據(jù)為載體，通過票據(jù)行為體現(xiàn)票據(jù)主體之間的交易關(guān)系和信任關(guān)系，也是銀行信用和商業(yè)信用在票據(jù)領(lǐng)域的具體表現(xiàn)。

      （二）票據(jù)信用的特點

      1.票據(jù)信用的特點

      票據(jù)信用除具備一般信用的社會性、風(fēng)險性及收益性特點之外，還具備以下特點：

      （1）包含銀行信用和商業(yè)信用

      票據(jù)按承兌人的不同，分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。其中，銀行承兌匯票由銀行承兌，體現(xiàn)銀行信用；商業(yè)承兌匯票由企業(yè)承兌，體現(xiàn)商業(yè)信用。

      （2）具備信用疊加特點

      根據(jù)《票據(jù)法》的規(guī)定，商業(yè)匯票具備轉(zhuǎn)讓功能，票據(jù)每一次轉(zhuǎn)讓，即實現(xiàn)了一次信用的疊加。票據(jù)不僅可以通過一般背書轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)商業(yè)信用的疊加，還可以實現(xiàn)通過票據(jù)貼現(xiàn)實現(xiàn)銀行信用的疊加，信用疊加功能有助于提升中小企業(yè)簽發(fā)票據(jù)的信用度，增強融資可獲得性。

      （3）滲透于全部票據(jù)產(chǎn)品

      票據(jù)是包含承兌、背書轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、質(zhì)押、保證、再貼現(xiàn)等一系列票據(jù)產(chǎn)品的總稱，涵蓋支付與融資領(lǐng)域，票據(jù)背書體現(xiàn)于其中每個產(chǎn)品之中，在票據(jù)支付業(yè)務(wù)場景中，賣方基于票據(jù)主體信用簽收票據(jù)；票據(jù)融資業(yè)務(wù)場景中，融資方基于票據(jù)主體信用辦理融資業(yè)務(wù)。

      （4）貫穿于票據(jù)全生命周期

      全體票據(jù)業(yè)務(wù)產(chǎn)品涵蓋了票據(jù)的全生命周期，無論是銀票還是商票從開出起，便已蘊含了票據(jù)信用信息，期間發(fā)生的全部票據(jù)行為均基于票據(jù)信用，直至票據(jù)結(jié)清。因此，票據(jù)信用貫穿于票據(jù)全生命周期。

      （三）票據(jù)與主要信用工具的區(qū)別

      在短期信用工具中，票據(jù)、流動資金貸款、信用證最為常見，債券及股票則是中長期信用工具的代表。我們認為，作為信用工具，票據(jù)的特點更突出，對實體經(jīng)濟的助力更顯著。

      1.票據(jù)與流動資金貸款比較

      票據(jù)信用與流動資金貸款信用具有明顯差異，一是票據(jù)流通性強，票據(jù)在到期前可以在企業(yè)、金融機構(gòu)之間不受限制地流轉(zhuǎn)；二是票據(jù)信用具備信用疊加及信用追索功能；三是票據(jù)融資價格一般低于流動資金貸款，可以大幅節(jié)約企業(yè)融資成本。由此可見，票據(jù)較流動資金貸款更靈活、融資成本更低，更適合中小企業(yè)及供應(yīng)鏈企業(yè)使用。

      2.票據(jù)與信用證比較

票據(jù)與信用證相比優(yōu)勢在于，一是結(jié)算效率高，票據(jù)在企業(yè)間結(jié)算采用光票方式，無需提供相關(guān)貨運單據(jù)；信用證主要用于國際結(jié)算，一般需要附有貨運單等商業(yè)單據(jù)。二是在結(jié)算成本、融資成本方面，票據(jù)成本更低。

      3.票據(jù)與債券、股票等資本市場工具比較

      票據(jù)與債券、股票同屬有價證券，均為信用工具，都有龐大的二級市場支撐，但仍存在較為明顯的區(qū)別，一是發(fā)行效率方面，票據(jù)發(fā)行較為便利，尤其是商票，僅需企業(yè)內(nèi)部審批即可發(fā)行，發(fā)行效率高于債券、股票；二是客戶群體方面，票據(jù)的發(fā)行對象、使用對象多為中小企業(yè)，2022年簽發(fā)票據(jù)的中小微企業(yè)21.3萬家，占全部簽票企業(yè)的94.5%，中小微企業(yè)簽票發(fā)生額17.8萬億元，占全部簽票發(fā)生額的64.9%。（數(shù)據(jù)來源：上海票據(jù)交易所），股票、債券的客戶群體多為大中型企業(yè)。三是票據(jù)產(chǎn)生的原因不同于債券、股票，票據(jù)基于貿(mào)易背景（即賒銷）而產(chǎn)生，因此票據(jù)具備延期支付的功能，到期兌付主體為企業(yè)（雖然《票據(jù)法》規(guī)定銀票兌付主體為承兌銀行，但出票企業(yè)需在銀票到期前向承兌銀行支付票款，根據(jù)穿透性原則，銀票實質(zhì)兌付主體為企業(yè)），更適合在供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈體系中流轉(zhuǎn)；債券、股票基于融資而產(chǎn)生，在投資人之間進行交易流轉(zhuǎn)。

     （四）票據(jù)信用取得的成績及展望

      建國七十多年來，票據(jù)信用對經(jīng)濟的帶動成效顯著，在改革開放初期，票據(jù)信用對于清理三角債，清欠債務(wù)鏈條起到了積極作用。尤其是在1995年《票據(jù)法》頒布后，票據(jù)市場發(fā)展逐步進入快車道，信用對實體經(jīng)濟的支持作用越發(fā)顯著。進入21世紀后，票據(jù)作為重要的信貸資產(chǎn)得到商業(yè)銀行的廣泛重視，票據(jù)的多重功能滿足了大中小各類型商業(yè)銀行的需求，票據(jù)市場規(guī)模連年快速增長，已成為我國金融市場重要子市場。

      2016年是票據(jù)市場的一個分水嶺。一是2016年之前，票據(jù)市場規(guī)�？焖僭鲩L，承兌業(yè)務(wù)增速高于宏觀經(jīng)濟增長，票據(jù)資產(chǎn)交易屬性更加明顯，流通周轉(zhuǎn)速度加快，票據(jù)信用迅猛推動經(jīng)濟的發(fā)展，但市場發(fā)展過快忽視了對信用風(fēng)險、合規(guī)風(fēng)險的管控，票據(jù)市場風(fēng)險不斷累積，并于2016年前后集中爆發(fā)。二是2016年12月，央行設(shè)立了上海票據(jù)交易所進一步規(guī)范票據(jù)市場發(fā)展，票據(jù)業(yè)務(wù)開始回歸本源，票據(jù)市場進入穩(wěn)健發(fā)展的新階段。

      展望未來，我們認為在規(guī)范發(fā)展的前提下，票據(jù)信用及票據(jù)市場潛力較大，大有可為。以票據(jù)承兌為例，一是票據(jù)承兌總體潛力較大，如果按全國增值稅測算靜態(tài)年票據(jù)承兌簽發(fā)量可達到180萬億元，而2022年票據(jù)承兌僅為27.4萬億元，說明票據(jù)承兌市場仍有較大的發(fā)展空間。二是票據(jù)承兌區(qū)域發(fā)展?jié)摿�較大，2021年全國承兌與GDP的比值約在2O%以上，但全國仍有一半多的省市未達到平均水平，說明票據(jù)承兌業(yè)務(wù)發(fā)展存在地區(qū)差異，區(qū)域發(fā)展?jié)摿�較大。三是票據(jù)承兌行業(yè)及企業(yè)潛力較大，票據(jù)承兌主要集中于制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)，行業(yè)承兌量均占總承兌量的30%以上，但其他行業(yè)票據(jù)承兌發(fā)展相對較慢，且仍有大量中小企業(yè)未使用票據(jù)開展結(jié)算與融資。從行業(yè)及企業(yè)角度看，票據(jù)承兌市場同樣具有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/span>

      （五）票據(jù)信用對新時代影響深遠

      發(fā)展票據(jù)信用對經(jīng)濟發(fā)展、社會生活意義重大，影響深遠。一是有利于改善國內(nèi)商業(yè)信用環(huán)境，商業(yè)承兌匯票是商業(yè)信用的代表性產(chǎn)品，長期以來由于商業(yè)信用環(huán)境不佳，商業(yè)承兌匯票的簽發(fā)數(shù)量、使用頻率等方面均遠低于銀行承兌匯票，上海票據(jù)交易所已推出商業(yè)匯票信息披露機制及平臺，商業(yè)承兌匯票信息披露是其中的重要組成部分，大幅提升了票據(jù)信用信息透明度，嚴厲打擊商業(yè)信用違約等行為，有利于培育并改善我國整體商業(yè)信用環(huán)境。二是有利于推動銀行信用進一步提升，一般而言，國家信用高于銀行信用，銀行信用高于商業(yè)信用，一方面，商業(yè)信用的持續(xù)改善，銀行信用的提升創(chuàng)造了條件；另一方面，銀行承兌匯票信息披露也不斷督促商業(yè)銀行改善經(jīng)營管理，確保及時履約。三是有利于促進信用大數(shù)據(jù)建設(shè)，數(shù)字化是未來社會發(fā)展的驅(qū)動力量，票據(jù)市場是我國金融市場中信用信息數(shù)字化程度較高的領(lǐng)域，進一步推進票據(jù)信用發(fā)展，改善票據(jù)信用相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施將促進票據(jù)領(lǐng)域信用數(shù)據(jù)的收集與利用，為構(gòu)建全國信用大數(shù)據(jù)提供建設(shè)經(jīng)驗與信用數(shù)據(jù)，推動我國信用、金融及經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。四是有利于提升社會信用水平，票據(jù)信用是促進商業(yè)信用及銀行信用發(fā)展的重要手段，有利于進一步推動信用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善信用大數(shù)據(jù)建設(shè)，夯實信用基礎(chǔ)，為提升社會整體信用水平創(chuàng)造條件。

      （一）貨幣與票據(jù)的本源

      理查德·沃納在《貨幣從哪里來》一書中提出“貨幣通過借貸關(guān)系創(chuàng)造，而非依賴于或來源于基礎(chǔ)商品的內(nèi)在價值賦予其貨幣性”，“貨幣并不是隨著市場自然運作‘出現(xiàn)’或者‘產(chǎn)生’的，實際上是作為國家、公民以及銀行之間的信用和債務(wù)關(guān)系被發(fā)行并進行流通的”。上述觀點，我們深以為然，信用貫穿于貨幣的發(fā)行、流程等全過程，所有關(guān)于貨幣的研究，實質(zhì)均為基于貨幣信用的研究。

      基于上述關(guān)于票據(jù)信用的表述，我們認為信用是貨幣與票據(jù)共同的本源，但兩者之間存在一定的差異，票據(jù)部分具備貨幣的基礎(chǔ)功能（支付手段、流通手段），且票據(jù)具備融資屬性。

      （二）票據(jù)部分替代貨幣效應(yīng)

      我們認為票據(jù)可以起到替代貨幣的效應(yīng)，但票據(jù)受到場景、期限等因素制約，并不能完全替代貨幣，在部分行業(yè)供應(yīng)鏈中票據(jù)是最重要的支付手段,在一定程度上可以替代貨幣。

      票據(jù)對貨幣的替代效應(yīng)有兩大特點，一是信用等級越高的票據(jù)對貨幣的替代效應(yīng)越強，貨幣本源的是國家信用，票據(jù)本源是銀行信用及商業(yè)信用，票據(jù)的信用等級越接近國家信用，其對貨幣的替代效應(yīng)越強，一般來說銀行承兌匯票對貨幣的替代效應(yīng)強于商業(yè)承兌匯票，信用主體等級高的商業(yè)承兌匯票對貨幣的替代效應(yīng)強于信用主體等級低的商業(yè)承兌匯票，票據(jù)信用等級的差異通過對貨幣替代效應(yīng)體現(xiàn)；二是結(jié)算周期越短，票據(jù)對貨幣替代效應(yīng)越強，票據(jù)產(chǎn)生于商品的賒銷，商品交易結(jié)算周期越短，票據(jù)越能體現(xiàn)出支付便捷、融資成本低等優(yōu)勢，越能突顯對流動資金貸款的替代效應(yīng)，對改善企業(yè)的短期流動性具有重要意義，一般結(jié)算周期在半年以內(nèi)的行業(yè)供應(yīng)鏈中票據(jù)對貨幣的替代效應(yīng)更為明顯。

      （三）票據(jù)部分替代貨幣的作用

      中國式現(xiàn)代化具有人口規(guī)模巨大、全體人民共同富裕、物質(zhì)文明和精神文明相協(xié)調(diào)、人與自然和諧發(fā)展、走和平發(fā)展道路等特征，是中國金融、票據(jù)發(fā)展都必須要始終重視和關(guān)鍵把握的要義，在高質(zhì)量發(fā)展和雙循環(huán)格局構(gòu)建過程中，就是要充分發(fā)揮票據(jù)部分替代貨幣的作用，暢通宏觀經(jīng)濟運行，支持實體經(jīng)濟，有效傳導(dǎo)貨幣政策，主動調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，服務(wù)中國式現(xiàn)代化經(jīng)濟形態(tài)。

      1.暢通宏觀經(jīng)濟運行

      票據(jù)部分替代貨幣有利于宏觀經(jīng)濟發(fā)展，改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，促進經(jīng)濟健康運行。

      一是可以降低貨幣發(fā)行量，由于票據(jù)支付實質(zhì)為信用支付，并未涉及貨幣交付，因此在金融服務(wù)實體經(jīng)濟的過程中，票據(jù)支付可以有效降低貨幣支付在支付結(jié)算中的占比，從而有效減少貨幣發(fā)行量，有利于緩解通貨膨脹，降低CPI指數(shù)，促進經(jīng)濟軟著陸。二是可以減少流通中的貨幣，一方面，簽發(fā)銀行承兌匯票時，出票企業(yè)需要向銀行繳納保證金，保證金由承兌銀行�？顚�戶封閉管理，銀行不能動用保證金辦理其他信貸業(yè)務(wù)，相關(guān)貨幣資金被隔離流通；另一方面，票據(jù)簽發(fā)后，受到支付場景的限制，只能在企業(yè)間有限渠道流轉(zhuǎn)，且有很大部分票據(jù)沉淀于企業(yè)等待到期兌付，票據(jù)支付可以避免產(chǎn)生貨幣乘數(shù)效應(yīng)，有利于經(jīng)濟健康發(fā)展。

      2.支持實體經(jīng)濟發(fā)展

      票據(jù)部分替代貨幣，可以更好支持實體經(jīng)濟發(fā)展，一是可以為實體經(jīng)濟提供全方位金融服務(wù)，票據(jù)信用屬性結(jié)合支付、融資等屬性，可以為企業(yè)提供從采購、生產(chǎn)、銷售等一套龍票據(jù)金融服務(wù)，企業(yè)通過簽發(fā)票據(jù)采購原材料，通過票據(jù)貼現(xiàn)、票據(jù)質(zhì)押融資等產(chǎn)品實現(xiàn)擴大再生產(chǎn)，通過簽收票據(jù)銷售各類產(chǎn)品，在日常實體經(jīng)濟供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈中，票據(jù)已經(jīng)滲透至企業(yè)經(jīng)營的各個方面，充分發(fā)揮票據(jù)信用屬性，有利于促進供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)資金流、信息流、物流的內(nèi)循環(huán)，推動實體經(jīng)濟發(fā)展；二是可以促進普惠金融，中小企業(yè)是票據(jù)的主要服務(wù)對象，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)中小企業(yè)近5000萬家，使用票據(jù)的中小企業(yè)約為300萬家，票據(jù)發(fā)展仍有較大潛力可挖掘，一般情況下中小企業(yè)在銀行較難獲得大額授信，商業(yè)票據(jù)信用可以幫助中小企業(yè)完成訂單，尤其是在供應(yīng)鏈體系中，通過借用核心企業(yè)信用，便利了鏈內(nèi)中小企業(yè)融資，改善了中小企業(yè)的融資困境，推動了企業(yè)擴大再生產(chǎn)。

      3.有效傳導(dǎo)貨幣政策

      貨幣政策傳導(dǎo)機制是指中央銀行運用貨幣政策工具影響中介指標，進而最終實現(xiàn)既定政策目標的傳導(dǎo)途徑與作用機理。票據(jù)再貼現(xiàn)是傳導(dǎo)貨幣政策重要工具，票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)構(gòu)成了從企業(yè)到央行完整的信用鏈條及資金鏈條，央行通過調(diào)節(jié)再貼現(xiàn)利率與規(guī)模，影響貨幣市場資金的供給及資金價格，促使商業(yè)銀行改變票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)政策及價格，為企業(yè)提供穩(wěn)定、有序的金融服務(wù)。通過票據(jù)再貼現(xiàn)工具，央行可以隨時根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢調(diào)整再貼現(xiàn)政策，從而實現(xiàn)熨平經(jīng)濟周期，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供穩(wěn)定的政策環(huán)境。

      截止2022年9月末，再貼現(xiàn)余額僅為5449億元，占票據(jù)融資余額的4%左右，建議央行持續(xù)增加再貼現(xiàn)規(guī)模，以精準滴灌普惠、綠色等類型企業(yè)。

      4.主動調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)

      票據(jù)再貼現(xiàn)除了可以傳導(dǎo)貨幣政策之外，還可以實現(xiàn)對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整作用。一是央行可通過調(diào)整再貼現(xiàn)支持政策引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，為重點行業(yè)及企業(yè)擴大生產(chǎn)、轉(zhuǎn)型升級及創(chuàng)新發(fā)展提供金融支持，進一步改善行業(yè)及區(qū)域金融生態(tài)，促進金融與實體經(jīng)濟的良性循環(huán)；二是通過再貼現(xiàn)可以精準滴灌中小企業(yè)及民營企業(yè)，降低中小企業(yè)融資成本，促進普惠金融發(fā)展，提升金融服務(wù)的廣度與精度，為實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化提供金融支持。

      5.服務(wù)特色經(jīng)濟形態(tài)

      票據(jù)部分替代貨幣可以更有針對性地服務(wù)特色經(jīng)濟形態(tài)，更好實現(xiàn)政策目標。一是可以推動科技創(chuàng)新，有利于夯實核心企業(yè)主體地位，推動創(chuàng)新資源向核心企業(yè)聚集，更好推動創(chuàng)新發(fā)展。二是可以促進綠色發(fā)展，綠色票據(jù)總量不到1000億元，與20余萬億的綠色信貸差距較大，建議通過建立綠色票據(jù)標準，探索綠色發(fā)展路徑，促進票據(jù)信用在綠色領(lǐng)域的應(yīng)用，推動落實人與自然的和諧發(fā)展。三是可以改善企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，2021年末全口徑規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款18.87萬億元，占總資產(chǎn)的13.6%；其中，中小企業(yè)應(yīng)收賬款12.3萬億，占總資產(chǎn)的12.4%，票據(jù)可以較好化解應(yīng)收賬款問題，企業(yè)可以將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為流動性更強的應(yīng)收票據(jù)，避免出現(xiàn)因應(yīng)收賬款數(shù)額過大、回收期限過長，而導(dǎo)致企業(yè)營運資金周轉(zhuǎn)緩慢，經(jīng)營性現(xiàn)金流量較低等情況，通過應(yīng)收賬款票據(jù)化，以進一步助力企業(yè)盤活資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，改善中小企業(yè)生存發(fā)展狀況，助力實現(xiàn)共同富裕發(fā)展目標。