作者：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)九銀票據(jù)研究院  肖小和、李紫薇

      2023年以來，全球經(jīng)濟(jì)在歐美國家高通脹以及中央銀行持續(xù)加息影響下仍然延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。受硅谷銀行、瑞士信貸等事件影響，全球金融市場(chǎng)大幅震蕩，發(fā)展中國家債務(wù)危機(jī)深化，經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)分化。疊加地緣政治沖突持續(xù)，給全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了不利影響。2023年是我國全面貫徹黨的二十大精神的開局之年，面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境和艱巨繁重的國內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)。今年以來，以習(xí)近平同志為核心的黨中央團(tuán)結(jié)帶領(lǐng)全黨全國各族人民，全面深化改革開放，加大宏觀調(diào)控力度，著力擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提振信心、防范化解風(fēng)險(xiǎn)，我國宏觀調(diào)控組合政策發(fā)力顯效，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，積極因素不斷積累，為我國票據(jù)市場(chǎng)創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境。2023年是票據(jù)市場(chǎng)《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法》（以下簡稱新規(guī)）的第一年，受新規(guī)影響，票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展呈現(xiàn)出了較強(qiáng)的適應(yīng)性�？傮w來看，2023年票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展穩(wěn)中有增，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)力。

      1. 票據(jù)市場(chǎng)總體適應(yīng)新規(guī)變化

      2023年1月1日，新規(guī)正式施行，新規(guī)將票據(jù)期限縮短為最長不超過6個(gè)月，并對(duì)真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系提出了更為嚴(yán)格的要求。受新規(guī)影響，上半年票據(jù)市場(chǎng)交易規(guī)模持續(xù)回落。1—6月，票據(jù)承兌發(fā)生額僅有12.43萬億，較2022年同期下降11.79%；貼現(xiàn)發(fā)生額8.94萬億，同比下降12.62%；轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易量33.35萬億，同比下降10.63%；僅回購交易量呈現(xiàn)出正增長，達(dá)到32.71萬億，同比增長38.15%。在經(jīng)歷6個(gè)月的陣痛期后，票據(jù)市場(chǎng)逐漸適應(yīng)新規(guī)變化，呈現(xiàn)出較為強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭。尤其在7月，單月票據(jù)交易量達(dá)到21.84億的新高度，其中，承兌發(fā)生額3.02萬億，貼現(xiàn)發(fā)生額2.49萬億，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易量9.11萬億，回購7.21交易量萬億，較2022年同期分別增長43.00%、59.28%、59.57%、15.34%。7—11月以來，票據(jù)承兌發(fā)生額達(dá)到14.89萬億元，較2022年同期增長45.63%；貼現(xiàn)發(fā)生額11.71萬億，同比上升63.99%；轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易量36.31萬億，同比增長42.42%；回購交易量26.65萬億，同比下降4.83%。究其原因在于受票據(jù)期限影響，7月以來2022年簽發(fā)票據(jù)與2023年簽發(fā)票據(jù)陸續(xù)到期，導(dǎo)致企業(yè)票據(jù)需求量激增，推動(dòng)票據(jù)承兌發(fā)生額達(dá)到歷史高點(diǎn)。票據(jù)市場(chǎng)供給量的快速增長帶動(dòng)了票據(jù)貼現(xiàn)量與二級(jí)市場(chǎng)交易量的快速上漲。綜合全年來看，2023年1—11月，全市場(chǎng)票據(jù)承兌發(fā)生額達(dá)到了27.32萬億，同比增長12.36%；貼現(xiàn)發(fā)生額達(dá)到20.65萬億，同比增長18.88%；轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易量達(dá)到69.66萬億，同比增長10.91%；回購交易量達(dá)到59.36萬億，增速達(dá)到14.86%。11月末，票據(jù)融資余額達(dá)到13.00萬億元，占企（事）業(yè)單位貸款比重達(dá)8.32%，占企（事）業(yè)單位貸款比重短期貸款達(dá)31.80%。與我們?nèi)ツ昴甑?ldquo;就2023年上半年而言，不排除票據(jù)承兌簽發(fā)在一定時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)業(yè)務(wù)量緩增或減少的可能性。步入下半年尤其是四季度，在完成相應(yīng)的調(diào)整之后，票據(jù)將會(huì)有一個(gè)逐步加快發(fā)展的過程，會(huì)重新呈現(xiàn)出新一輪增長的態(tài)勢(shì)。”的預(yù)測(cè)一致。

      2. 服務(wù)中小微企業(yè)力度加大

      從業(yè)務(wù)發(fā)生額來看，2023年1—10月，中小微企業(yè)累計(jì)簽票金額15.50萬億元，較2022年同期增長6.16%；前10個(gè)月中小企業(yè)累計(jì)貼現(xiàn)為13.10萬億元，同比增長13.91%。從業(yè)務(wù)占比來看，1—10月，中小企業(yè)簽票金額占比穩(wěn)定在60%以上，中小企業(yè)貼現(xiàn)金額占比維持在70%左右，7月以來這兩個(gè)比例分別提高至65%和74%以上，尤其是2023年7月，中小企業(yè)簽票金額以及貼現(xiàn)金額占比分別達(dá)到了69.10%和77.30%的較高水平，反映出票據(jù)市場(chǎng)服務(wù)中小微企業(yè)力度持續(xù)加大。

      3. 供應(yīng)鏈票據(jù)繼續(xù)加快推動(dòng)

      從政策支持方面來看，2023年4月27日，中國銀保監(jiān)會(huì)辦公廳印發(fā)《關(guān)于2023年加力提升小微企業(yè)金融服務(wù)質(zhì)量的通知》，提出優(yōu)化服務(wù)模式，綜合供應(yīng)鏈票據(jù)等服務(wù)方式，強(qiáng)化資金支持和風(fēng)險(xiǎn)保障。8月1日，工業(yè)和信息化部、中國人民銀行等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展“一鏈一策一批”中小微企業(yè)融資促進(jìn)行動(dòng)的通知》，鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)通過票據(jù)等方式加大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游中小微企業(yè)信貸支持，通過開立銀行承兌匯票等方式為產(chǎn)業(yè)鏈下游中小微企業(yè)款提供信貸支持。11月27日，人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)等8部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措，助力民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》明確提出，促進(jìn)供應(yīng)鏈票據(jù)規(guī)范發(fā)展，完善票據(jù)市場(chǎng)信用約束機(jī)制，支持民營企業(yè)更便利地使用票據(jù)進(jìn)行融資，強(qiáng)化對(duì)民營企業(yè)使用票據(jù)的保護(hù)。從供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)發(fā)展來看，上海票交所供應(yīng)鏈票據(jù)引入供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)，拓寬了企業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)辦理渠道，打通平臺(tái)與金融機(jī)構(gòu)間流轉(zhuǎn)壁壘，提高了中小微企業(yè)票據(jù)融資可得性。自業(yè)務(wù)開展以來，已有24家供應(yīng)鏈平臺(tái)獲準(zhǔn)接入上海票交所。從各地區(qū)供應(yīng)鏈票據(jù)實(shí)踐來看，2023年以來，多地人民銀行如人民銀行深圳市分行、人民銀行江西省分行、人民銀行河南省分行等相繼落地收單供應(yīng)鏈再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。

      4. 市場(chǎng)創(chuàng)新不斷推進(jìn)

      在商業(yè)銀行票據(jù)創(chuàng)新方面，多家金融機(jī)構(gòu)有新動(dòng)作，如農(nóng)業(yè)銀行采用“銀行自建平臺(tái)+集團(tuán)模式+供應(yīng)鏈票據(jù)”的供應(yīng)鏈金融服務(wù)新模式，推動(dòng)首筆“融通e票”業(yè)務(wù)落地，為核心企業(yè)及鏈上客戶提供一站式、線上化、高效率的供應(yīng)鏈票據(jù)全流程服務(wù)。如郵儲(chǔ)銀行打造全流程線上化票據(jù)承兌業(yè)務(wù)，提供在線協(xié)議簽署、出票、承兌、簽收、票據(jù)大管家等系列操作服務(wù)，此外，郵儲(chǔ)銀行還面向綠色產(chǎn)業(yè)客群推出“綠色票據(jù)+數(shù)字人民幣”貼現(xiàn)產(chǎn)品“綠色G貼”，助力節(jié)省企業(yè)提額開支；如平安銀行推出平安數(shù)字口袋銀行票據(jù)貼現(xiàn)服務(wù)，助力緩解小微企業(yè)貼現(xiàn)困境。如興業(yè)銀行通過“興享”供應(yīng)鏈金融平臺(tái)為華能財(cái)司提供票據(jù)信息全面可視、在線融資及額度調(diào)配等服務(wù)，并成功落地央企首筆多層級(jí)集團(tuán)票據(jù)池業(yè)務(wù)。在財(cái)務(wù)公司票據(jù)創(chuàng)新方面，多家財(cái)務(wù)公司如中建財(cái)務(wù)公司與數(shù)科公司共同搭建司庫體系建設(shè)票據(jù)模塊，為成員單位提供票據(jù)賬戶管理、票據(jù)使用、票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控及票據(jù)全流程線上管理等司庫體系管理功能，通過與票據(jù)交易所、商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)直聯(lián)互通, 實(shí)現(xiàn)據(jù)信息的動(dòng)態(tài)采集，以及可視監(jiān)控和兌付預(yù)警。中小金融機(jī)構(gòu)，如廣州銀行、九江銀行、常熟農(nóng)商行票據(jù)相關(guān)部門作為一級(jí)機(jī)構(gòu)的定位，在推動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展及業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面也做出了積極貢獻(xiàn)，其中，廣州銀行全面理順票據(jù)業(yè)務(wù)管理架構(gòu)建立總分票據(jù)經(jīng)營機(jī)構(gòu)，形成“金字塔”形票據(jù)管理架構(gòu)；九江銀行致力于探索“票據(jù)+行業(yè)場(chǎng)景”運(yùn)用模式，探索票據(jù)在汽車、鋼鐵、有色金屬、醫(yī)藥、家電、商超等五大類別十七個(gè)場(chǎng)景中的服務(wù)路徑，助力產(chǎn)業(yè)鏈客戶融資需求；常熟農(nóng)商行，針對(duì)特色行業(yè)及重點(diǎn)客戶定向發(fā)放貼現(xiàn)優(yōu)惠券，為超千戶企業(yè)提供低成本資金支持。在企業(yè)創(chuàng)新方面，簡單匯推出“銀票通”產(chǎn)品，使得供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)銀票簽發(fā)成為可能，企業(yè)可在供應(yīng)鏈平臺(tái)向指定的任意合作銀行發(fā)起票據(jù)承兌申請(qǐng)，降低了企業(yè)銀票管理和操作成本。除此之外，太原煤炭交易中心落地“票據(jù)融資”產(chǎn)品，為交易商提供包括票據(jù)流轉(zhuǎn)、查驗(yàn)、托管、貼現(xiàn)、再開票、托收和質(zhì)押融資在內(nèi)的票據(jù)綜合服務(wù)，通過與浦發(fā)銀行開展深度合作，前先后成功為交易商發(fā)放兩筆“票據(jù)融資”款項(xiàng)。

      5. 票據(jù)利率總體下降

      從票據(jù)融資利率角度看，2023年前三季度以來，票據(jù)融資加權(quán)平均利率持續(xù)下降。一季度末、二季度末，票據(jù)融資加權(quán)平均利率分別為2.67%和2.03%。三季度末，該利率降至1.80%，同比下降0.12%，低于一般貸款加權(quán)平均利率2.71個(gè)百分點(diǎn)，低于企業(yè)貸款加權(quán)平均利率2.02個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用顯著。從二級(jí)市場(chǎng)利率來看，2023年以來，6M國股銀承轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率曲線呈現(xiàn)出震蕩下行趨勢(shì)，利率中樞基本穩(wěn)定在2022年相似水平，但關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)利率震幅較2022年更為溫和。前三季度全市場(chǎng)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)加權(quán)平均利率分別為2.19%、1.78%、1.43%。與貨幣市場(chǎng)其他利率對(duì)比分析來看，6M三季度國股銀承轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率低于同期AAA級(jí)同業(yè)存單利率91個(gè)基點(diǎn)，該利差較上半年整體水平擴(kuò)大0.56%。

      6. 風(fēng)險(xiǎn)防控力度加大

      2023年以來，票據(jù)市場(chǎng)持續(xù)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控力度。在制度規(guī)范方面，一是再次強(qiáng)調(diào)真實(shí)交易和債權(quán)債務(wù)關(guān)系，明確貼現(xiàn)業(yè)務(wù)真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系材料要求。二是規(guī)定承兌余額及保證金余額比例上限，提出了銀票和財(cái)票最高承兌余額占比不得超過承兌人總資產(chǎn)的15%，以及保證金余額占比不得超過承兌人吸收存款規(guī)模的10%兩項(xiàng)風(fēng)控指標(biāo)。三是規(guī)范信息披露制度，將信息披露主體從商票擴(kuò)展至銀票、財(cái)票，并提出失信懲戒措施。四是明確金融機(jī)構(gòu)票據(jù)業(yè)務(wù)管理制度和內(nèi)部控制制度要求，提出要采取有效措施防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)控體系建設(shè)方面，上海票交所持續(xù)完善和優(yōu)化監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，完善大數(shù)據(jù)智能化票據(jù)交易風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警平臺(tái)功能，為票據(jù)市場(chǎng)交易監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)管理、經(jīng)營分析等提供了強(qiáng)有力的數(shù)據(jù)支撐。許多銀行持續(xù)從定量和定性雙維度優(yōu)化信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)流程管控，提升風(fēng)險(xiǎn)管理精準(zhǔn)性和有效性。江南農(nóng)商行數(shù)字化創(chuàng)新推出“E同贏”平臺(tái)，通過票據(jù)預(yù)審查系統(tǒng)，防止“雙買回行票”“買入代簽票”等情況發(fā)生。上汽財(cái)務(wù)公司通過智能風(fēng)控系統(tǒng)對(duì)電票業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行智能監(jiān)控、提前預(yù)警。

      7. 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)一步增強(qiáng)

      上海票據(jù)交易所自2016年成立以來一直致力于提升票據(jù)市場(chǎng)各類基礎(chǔ)設(shè)施，為票據(jù)市場(chǎng)提供了優(yōu)質(zhì)、高效的發(fā)展環(huán)境。票據(jù)市場(chǎng)系統(tǒng)設(shè)施，經(jīng)過多年不斷的開發(fā)與迭代，已成為票據(jù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)拓展、風(fēng)險(xiǎn)防控、創(chuàng)新發(fā)展的有力支撐。在系統(tǒng)建設(shè)方面，上海票交所持續(xù)推動(dòng)票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)升級(jí)優(yōu)化工作，有序組織市場(chǎng)成員重點(diǎn)推進(jìn)、有序?qū)嵤┬孪到y(tǒng)的建設(shè)、接入和推廣工作。中國工商銀行等20余家金融機(jī)構(gòu)在上海舉行“加快中國票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)接入和推廣的倡議儀式”，共同聯(lián)署發(fā)起倡議，呼吁票據(jù)市場(chǎng)各金融機(jī)構(gòu)和用票企業(yè)從2023年12月15日起將新增電票簽發(fā)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到中國票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)辦理。各市場(chǎng)參與主體一直以來積極響應(yīng)上海票交所要求，完善自身票據(jù)系統(tǒng)，主動(dòng)做好上海票交所票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)對(duì)接相關(guān)工作。為保障ECDS系統(tǒng)切換及數(shù)據(jù)遷移工作的順利完成，各金融機(jī)構(gòu)積極協(xié)助企業(yè)做好存量到期票據(jù)結(jié)清工作，加快推進(jìn)企業(yè)信息備案工作，加速推進(jìn)引起直連改造，積極引導(dǎo)企業(yè)客戶通過新系統(tǒng)辦理業(yè)務(wù)。當(dāng)前，票據(jù)市場(chǎng)系統(tǒng)設(shè)施已由1.0（“紙電融合”）發(fā)展到2.0（“電交融合”作者定位）。系統(tǒng)設(shè)施2.0與此前的1.0相比，具有實(shí)現(xiàn)了“票據(jù)拆分”，優(yōu)化了票據(jù)托收與兌付，強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)防控三大特點(diǎn)。

      8. 應(yīng)用理論研究進(jìn)一步繁榮

      在市場(chǎng)熱點(diǎn)研究方面，中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)票據(jù)專業(yè)委員會(huì)以防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)合規(guī)為重點(diǎn)，組織開展業(yè)務(wù)調(diào)研、專題研討、課題研究、報(bào)告編寫、刊物出版及宣傳等多項(xiàng)活動(dòng)。江財(cái)九銀票據(jù)研究院就票據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、中國式現(xiàn)代化票據(jù)發(fā)展、票據(jù)新規(guī)的變化影響、票據(jù)法修改、票據(jù)服務(wù)民營經(jīng)濟(jì)等進(jìn)行了深入研究。業(yè)界部分專家學(xué)者就票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)計(jì)提等展開探討。在書籍著作方面，《中國式現(xiàn)代化票據(jù)市場(chǎng)研究》《票據(jù)使用指南》等專業(yè)著作相繼出版，為票據(jù)理論與實(shí)踐提供指導(dǎo)。在研討會(huì)議方面，江財(cái)九銀票據(jù)研究院分別就“新規(guī)對(duì)票據(jù)市場(chǎng)影響與策略”“中國式現(xiàn)代化與中小銀行票據(jù)發(fā)展”等主題開展學(xué)術(shù)研討會(huì)議，探索新時(shí)代票據(jù)市場(chǎng)變化及發(fā)展方向。中國支付清算協(xié)會(huì)票據(jù)工作委員會(huì)組織召開“票據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)范創(chuàng)新交流會(huì)”，會(huì)議審議通過《票據(jù)工作委員會(huì)工作規(guī)則（2023年修訂）》并發(fā)起成立政策建議、自律規(guī)范和研討交流三個(gè)專項(xiàng)工作小組。江西省金融學(xué)會(huì)票據(jù)專業(yè)委員會(huì)也就“中國式現(xiàn)代化與票據(jù)發(fā)展”主題開展研討交流。在培訓(xùn)方面，上海票據(jù)交易所舉辦了“票據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控”“票據(jù)交易員專業(yè)能力培訓(xùn)”等專題線下培訓(xùn)班，并舉辦商業(yè)匯票信息披露、供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)、新一代票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)等“票據(jù)云課堂”線上培訓(xùn)等。

      根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署，2024年我國經(jīng)濟(jì)堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”的工作總基調(diào)，要求多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量、增效益上積極進(jìn)取，不斷積累更多積極因素，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)。在宏觀政策方面，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合，確保同向發(fā)力、形成合力。圍繞推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，突出重點(diǎn)，把握關(guān)鍵。同時(shí)，要注意把握和處理好速度與質(zhì)量、宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受、發(fā)展經(jīng)濟(jì)與改善民生、發(fā)展與安全的關(guān)系，不斷鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。票據(jù)作為金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利抓手，在2024年有望迎來新的發(fā)展契機(jī)。

     1. 業(yè)務(wù)總量預(yù)測(cè)增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有望調(diào)整

      從2023年下半年市場(chǎng)數(shù)據(jù)來看，票據(jù)市場(chǎng)對(duì)新規(guī)展現(xiàn)出了較強(qiáng)的適應(yīng)力，并呈現(xiàn)出較為強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。新規(guī)關(guān)于票據(jù)期限的調(diào)整，加速了資金支付頻率，一定程度上加快了企業(yè)回款速度，降低了企業(yè)融資成本，以及新規(guī)關(guān)于貼現(xiàn)主體的擴(kuò)充，更符合票據(jù)市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初衷。2024年票據(jù)承兌量在票據(jù)新規(guī)適應(yīng)期后、資本新規(guī)利好發(fā)展以及中央金融工作會(huì)要求做好五篇文章指引下預(yù)計(jì)會(huì)有穩(wěn)中求進(jìn)增長態(tài)勢(shì)，貼現(xiàn)量盡管受資本新規(guī)變化等總體預(yù)計(jì)仍會(huì)有穩(wěn)中偏增趨勢(shì)，隨著信息披露工作走向規(guī)范化、正�；�，商票未來發(fā)展會(huì)有較快的增長基礎(chǔ)，一級(jí)市場(chǎng)發(fā)展步伐可能快于二級(jí)市場(chǎng)，并且國有銀行發(fā)展可能快于股份制銀行，股份制銀行發(fā)展可能快于中小銀行。

     2. 票據(jù)服務(wù)中小微企業(yè)會(huì)有新動(dòng)作與效果

      隨著金融業(yè)積極做好五篇文章，下一步，票據(jù)服務(wù)綠色金融、普惠金融以及數(shù)字金融等將會(huì)有新的發(fā)展模式與創(chuàng)新產(chǎn)品。在支持中小微、民營企業(yè)方面，將進(jìn)一步推動(dòng)中小微企業(yè)應(yīng)收賬款票據(jù)化發(fā)展，緩解企業(yè)資金矛盾，將更加注重企業(yè)票據(jù)融資的便利性，加強(qiáng)企業(yè)票據(jù)使用保護(hù)力度，強(qiáng)化票據(jù)市場(chǎng)信用約束機(jī)制，引導(dǎo)運(yùn)用信息披露結(jié)果評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)在做好票據(jù)貼現(xiàn)等常態(tài)化金融服務(wù)基礎(chǔ)上，優(yōu)化整合單項(xiàng)產(chǎn)品，推出集支付結(jié)算、融資融信、避險(xiǎn)等于一體的綜合服務(wù)，并通過線上渠道延伸服務(wù)觸角，以適應(yīng)企業(yè)資金需求靈活性高、周轉(zhuǎn)性快等特點(diǎn)。人民銀行將通過再貼現(xiàn)政策繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)普惠小微、制造業(yè)、綠色等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度；鼓勵(lì)發(fā)揮供應(yīng)鏈票據(jù)等金融工具作用，支持供應(yīng)鏈上中小微及民營企業(yè)融資，如果未來央行再貼利率與時(shí)俱進(jìn)適時(shí)調(diào)整，對(duì)供應(yīng)鏈票據(jù)再貼現(xiàn)、綠色票據(jù)再貼現(xiàn)、普惠企業(yè)再貼現(xiàn)等在利率上從優(yōu)、總量上傾斜的話，票據(jù)市場(chǎng)在新一年一定還會(huì)有新亮點(diǎn)。資本新規(guī)執(zhí)行后，如果相關(guān)部門能夠根據(jù)中小微企業(yè)票據(jù)發(fā)展訴求以及金融業(yè)服務(wù)中小微企業(yè)的真實(shí)情況，與時(shí)俱進(jìn)對(duì)相關(guān)制度實(shí)事求是的調(diào)整變化，可能票據(jù)服務(wù)中小微企業(yè)的效果有望更佳。

     3. 利率中樞有望變化，波動(dòng)性持續(xù)增強(qiáng)

      展望2024年，經(jīng)濟(jì)工作總基調(diào)將更加突出“進(jìn)”字，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“先立后破”，通過發(fā)展保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。積極的財(cái)政政策適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，保持流動(dòng)性合理充裕，在保持信貸增量穩(wěn)定的同時(shí)，更加注重資金供給結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。綜合來看，2024年票據(jù)價(jià)格總體呈現(xiàn)趨降后勢(shì)變化狀態(tài)，季度、月度、旬度及一些敏感點(diǎn)起伏變化、波段操作將呈常態(tài)性，在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長與政策支持下，利率中樞可能會(huì)發(fā)生變化，不排除進(jìn)入后階段會(huì)有市場(chǎng)調(diào)整變化期。

      4. 供應(yīng)鏈票據(jù)加快發(fā)展，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)有望重啟

     從資金信用角度來講，應(yīng)收賬款拖欠主要基于資金短缺和信用釋放不足。近年來，針對(duì)應(yīng)收賬款日益高企問題，國家采取系列舉措清理企業(yè)賬款拖欠問題。2023年4月份、9月份中共中央政治局和國務(wù)院就企業(yè)賬款拖欠問題提出了解決要求。人民銀行金融市場(chǎng)司在《推動(dòng)中國金融市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展 助力加快建設(shè)金融強(qiáng)國》一文中提出，規(guī)范創(chuàng)新供應(yīng)鏈票據(jù)、標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)等產(chǎn)品，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定循環(huán)。票據(jù)兼具信用、支付、融資功，可解決企業(yè)貨款拖欠以及應(yīng)收賬款理性票據(jù)化的有效途徑。在國家大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融的背景下，應(yīng)收賬款票據(jù)化以及供應(yīng)鏈票據(jù)有望加快發(fā)展。作為打通貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)、企業(yè)直接融資的重要渠道，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)尤其是標(biāo)準(zhǔn)化商票也將有望重啟。

      5. 票據(jù)市場(chǎng)創(chuàng)新步伐有望加快

      在加快市場(chǎng)體系建設(shè)進(jìn)程方面，一是促進(jìn)跨界、跨業(yè)發(fā)展，適時(shí)引進(jìn)信托、證券、基金、保險(xiǎn)等，促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)不斷涌現(xiàn)更多的跨專業(yè)和跨產(chǎn)品的組合產(chǎn)品以及資產(chǎn)業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)相融合的綜合服務(wù)產(chǎn)品。二是建立統(tǒng)一的信用評(píng)級(jí)、資信評(píng)估、增信保險(xiǎn)制度，推行信用評(píng)價(jià)制度，成立統(tǒng)一、規(guī)范、權(quán)威的信用評(píng)估機(jī)構(gòu)，建立健全適合票據(jù)業(yè)務(wù)的評(píng)級(jí)評(píng)估指標(biāo)體系，實(shí)行信用定期考評(píng)制度，推行票據(jù)擔(dān)保支付機(jī)制和保險(xiǎn)制度，積極推進(jìn)社會(huì)信用生態(tài)環(huán)境建設(shè)。三是積極發(fā)展票據(jù)遠(yuǎn)期、期權(quán)、票據(jù)互換產(chǎn)品。

      6. 統(tǒng)一市場(chǎng)規(guī)范性加強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)防范水平提高

      隨著票據(jù)統(tǒng)一市場(chǎng)步伐不斷提速，統(tǒng)一市場(chǎng)規(guī)范性將顯著加強(qiáng)，防范風(fēng)險(xiǎn)水平將進(jìn)一步提高。一是在“堅(jiān)持把防控風(fēng)險(xiǎn)作為金融工作的永恒主題”的工作基調(diào)下，類票據(jù)有望納入監(jiān)管，其規(guī)范性發(fā)展也將引起各方重視。二是資本新規(guī)的執(zhí)行進(jìn)一步規(guī)范票據(jù)參與主體行為與考核，一定程度上體現(xiàn)了監(jiān)管約束同業(yè)空轉(zhuǎn)、引導(dǎo)回歸實(shí)體本源的思路，有利于調(diào)整票據(jù)供需關(guān)系，推動(dòng)供需平衡，引導(dǎo)票據(jù)價(jià)格回歸內(nèi)在價(jià)值。三是互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺(tái)繼續(xù)整治，企業(yè)票據(jù)交易行為將趨于規(guī)范。

      7. 金融科技持續(xù)發(fā)力，數(shù)字化票據(jù)呈現(xiàn)新亮點(diǎn)

      系統(tǒng)設(shè)施3.0，即“數(shù)字票據(jù)”，（作者定義，數(shù)字票據(jù)與新一代系統(tǒng)的融合）是系統(tǒng)設(shè)施的未來發(fā)展目標(biāo)。數(shù)字票據(jù)作為數(shù)字金融的重要組成部分，是數(shù)字貨幣的重要應(yīng)用場(chǎng)景，未來將隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷充實(shí)完善，也將推動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更加便捷高效的服務(wù)。未來數(shù)字化票據(jù)有望朝著樹立戰(zhàn)略思維，構(gòu)建市場(chǎng)生態(tài)；打造框架體系，做好頂層設(shè)計(jì)；強(qiáng)化信息披露，提升市場(chǎng)透明度；夯實(shí)科技賦能，完善設(shè)施基礎(chǔ)；以數(shù)據(jù)為核心，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；創(chuàng)新服務(wù)模式，深耕中小企業(yè)；防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)監(jiān)管力度；統(tǒng)籌發(fā)展路徑，分步有序推進(jìn)的方向穩(wěn)步發(fā)展。

      8. 市場(chǎng)信用管理框架逐步建立，商票迎來發(fā)展機(jī)遇

      票據(jù)信息披露實(shí)現(xiàn)了對(duì)銀票、商票及財(cái)務(wù)公司承兌票據(jù)的信息披露的全覆蓋，對(duì)于承兌信息及承兌人信用信息披露做出了嚴(yán)格的規(guī)定，并對(duì)未按規(guī)定披露相關(guān)信息的主體進(jìn)行懲戒。未來信息披露制度進(jìn)一步執(zhí)行到位，商業(yè)匯票信用信息透明度將進(jìn)一步得到提升。一方面將規(guī)范簽票企業(yè)與承兌人注重提高自身可信程度，另一方面也為票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展扎實(shí)了信用基礎(chǔ)。此外，評(píng)估擔(dān)保體系開始推進(jìn)，商業(yè)信用框架體系與機(jī)制有望建立與不斷完善，這將為商業(yè)承兌匯票發(fā)展?fàn)I造良好的信用環(huán)境，提供新的發(fā)展機(jī)遇。

      9. 票據(jù)市場(chǎng)未來將會(huì)進(jìn)一步發(fā)展

      票據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)施、新一代票據(jù)系統(tǒng)到位后，票據(jù)市場(chǎng)有望進(jìn)一步發(fā)展。一是進(jìn)一步有序發(fā)展，未來系統(tǒng)設(shè)施可以進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)功能模塊，幫助系統(tǒng)參與者管控票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)防堵風(fēng)險(xiǎn)漏洞，防止風(fēng)險(xiǎn)案件發(fā)生，促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)更加有序發(fā)展。二是進(jìn)一步快速發(fā)展，未來系統(tǒng)設(shè)施可以進(jìn)一步持續(xù)優(yōu)化系統(tǒng)規(guī)則，提升業(yè)務(wù)處理效率，加強(qiáng)與周邊系統(tǒng)交互，保障票據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)一步提質(zhì)增效，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。三是進(jìn)一步加快創(chuàng)新發(fā)展，未來系統(tǒng)設(shè)施可以強(qiáng)化對(duì)創(chuàng)新的支持，一方面推動(dòng)票據(jù)進(jìn)一步創(chuàng)新產(chǎn)品盡快落地，優(yōu)先推動(dòng)票據(jù)在先進(jìn)制造業(yè)的發(fā)展、推動(dòng)綠色票據(jù)發(fā)展、推動(dòng)普惠票據(jù)發(fā)展、推動(dòng)應(yīng)收賬款票據(jù)化、推動(dòng)民營企業(yè)票據(jù)發(fā)展，并最終實(shí)現(xiàn)數(shù)字票據(jù)；另一方面，進(jìn)一步加快推動(dòng)票據(jù)國際化進(jìn)程，未來隨著市場(chǎng)對(duì)中國票據(jù)國際交易中心建設(shè)需求增加，一旦中心建立，對(duì)提升票據(jù)跨境交易的穩(wěn)定性與安全性，吸引更多境外機(jī)構(gòu)、境外資金參與票據(jù)市場(chǎng)，將為“國內(nèi)、國際雙循環(huán)”提供金融支持。

      10. 應(yīng)用理論研究呈現(xiàn)新變化

      聚焦國家政策方針以及票據(jù)市場(chǎng)熱點(diǎn)發(fā)展問題，票據(jù)應(yīng)用理論研究將在呈現(xiàn)以下幾個(gè)方面的新變化：一是加強(qiáng)助力“五篇大文章”的票據(jù)發(fā)展研究內(nèi)容，探索票據(jù)服務(wù)綠色金融、普惠金融、數(shù)字金融，以及服務(wù)中小微、民營企業(yè)發(fā)展路徑，助力票據(jù)服務(wù)高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究；二是加快《票據(jù)法》修改研究，加強(qiáng)票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)研究，推動(dòng)銀行業(yè)尤其是中小銀行業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范研究；三是加強(qiáng)票據(jù)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施功能作用研究，推動(dòng)統(tǒng)一票據(jù)市場(chǎng)研究；四是規(guī)范供應(yīng)鏈票據(jù)創(chuàng)新發(fā)展研究，建立與健全票據(jù)市場(chǎng)信用管理框架體系研究，信息披露與商業(yè)匯票發(fā)展研究，探索票據(jù)評(píng)級(jí)、評(píng)估、擔(dān)保機(jī)制。積極發(fā)揮票據(jù)理論研究先導(dǎo)作用，促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)更好服務(wù)中國式現(xiàn)代化發(fā)展。