談到金融高質量發(fā)展，常常會有輿論說，金融高質量發(fā)展需要我們更多向先進國家學習經(jīng)驗，引入國際通行的金融產(chǎn)品，這樣才能讓大型國際金融機構愿意進到中國金融市場，并推動中國金融質量不斷提高，成為金融強國。有些輿論甚至將“金融強國”解釋為：通過發(fā)展金融使國家強大。
如此理解金融高質量發(fā)展以及金融強國的人，他們內心是否有著對自由主義金融或金融資本主義的膜拜？
黨的十八大以來，我們積極探索新時代金融發(fā)展規(guī)律，不斷加深對中國特色社會主義金融本質的認識，不斷推進金融實踐創(chuàng)新、理論創(chuàng)新、制度創(chuàng)新，積累了寶貴經(jīng)驗，逐步走出一條中國特色金融發(fā)展之路，這就是：堅持黨中央對金融工作的集中統(tǒng)一領導，堅持以人民為中心的價值取向，堅持把金融服務實體經(jīng)濟作為根本宗旨，堅持把防控風險作為金融工作的永恒主題，堅持在市場化法治化軌道上推進金融創(chuàng)新發(fā)展，堅持深化金融供給側結構性改革，堅持統(tǒng)籌金融開放和安全，堅持穩(wěn)中求進工作總基調。這幾條明確了新時代新征程金融工作怎么看、怎么干，是體現(xiàn)中國特色金融發(fā)展之路基本立場、觀點、方法的有機整體。
毫無疑問，我們必須堅定不移走中國特色金融發(fā)展之路。金融高質量發(fā)展和金融強國，不能“新瓶裝舊酒”，更不能靠照搬美國，而必須基于“八個堅持”推動金融高質量發(fā)展、建設金融強國。
從人類經(jīng)濟發(fā)展的歷史看，金融與經(jīng)濟的關系原本非常明確。金融活，經(jīng)濟活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟穩(wěn)。經(jīng)濟興，金融興；經(jīng)濟強，金融強。經(jīng)濟是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。
如此直白而簡單的關系，為什么還需要反復強調？一個不容回避的重要事實是：經(jīng)濟和金融的關系曾經(jīng)是變味兒的。從2008年向前追溯40年，隨著布雷頓森林體系解體，隨著“里根·撒切爾主義——金融資本主義”在全球的迅速擴散，經(jīng)濟與金融的關系實際發(fā)生了重大演變：在金融自由化的旗幟下，金融從“經(jīng)濟服務員”的角色，演變?yōu)?ldquo;經(jīng)濟統(tǒng)治者”的角色；從本應與經(jīng)濟高度融為一體，作為經(jīng)濟的重要組成部分，助推經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展的力量，蛻變?yōu)槊搶嵪蛱摗⒆晕已h(huán)的獨立王國。
問題是：這樣的金融發(fā)展方向，是中國特色金融發(fā)展之路嗎？顯然不是。由此可見，這是道路問題，是立場、觀點、方法以及相關體制、機制的系統(tǒng)性問題。
2023年10月31日，中央金融工作會議強調：“金融是國民經(jīng)濟的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分，要加快建設金融強國，全面加強金融監(jiān)管，完善金融體制，優(yōu)化金融服務，防范化解風險，堅定不移走中國特色金融發(fā)展之路，推動我國金融高質量發(fā)展，為以中國式現(xiàn)代化全面推進強國建設、民族復興偉業(yè)提供有力支撐。”
中國特色金融發(fā)展之路既遵循現(xiàn)代金融發(fā)展的客觀規(guī)律，更具有適合我國國情的鮮明特色，與西方金融模式有本質區(qū)別。
所以大家應該可以明白，堅定不移走中國特色金融發(fā)展之路，意味著我們要排斥“華爾街掠奪式的金融”，基于“八個堅持”，基于發(fā)展新質生產(chǎn)力和推動高質量發(fā)展的基本訴求，為金融理論與實踐注入新質地、闖出新路徑，為金融高質量發(fā)展和金融強國給出新定義。
高質量金融應當為發(fā)展新質生產(chǎn)力提供足夠的金融能量
建設金融強國需要長期努力，久久為功。必須加快構建中國特色現(xiàn)代金融體系，建立健全科學穩(wěn)健的金融調控體系、結構合理的金融市場體系、分工協(xié)作的金融機構體系、完備有效的金融監(jiān)管體系、多樣化專業(yè)性的金融產(chǎn)品和服務體系、自主可控安全高效的金融基礎設施體系。
這一重要論述，不僅明確了金融強國建設的具體支點，更重要的是擺明了金融各個相關體系的結構性完善，以及各個體系內部的結構性調整。這告訴我們：我們應當重新審視金融發(fā)展之路，消除金融資本主義的慣性，明確中國特色現(xiàn)代金融體系該要什么、不該要什么，該要什么多、該要什么少，并依此優(yōu)化所有金融結構。這是構建中國特色現(xiàn)代金融體系的重要基礎，更是防止“金融跑偏”的基本保障。
毫無疑問，這是一項偉大的金融系統(tǒng)工程，也必然受到“金融舊勢力”的竭力干擾，必然需要長期努力、久久為功的耐力，但無論如何，路就在腳下，中國金融應當盡快實現(xiàn)高質量發(fā)展，為發(fā)展新質生產(chǎn)力，為推動高質量發(fā)展提供足夠的金融能量。
概括地說，新質生產(chǎn)力是創(chuàng)新起主導作用，擺脫傳統(tǒng)經(jīng)濟增長方式、生產(chǎn)力發(fā)展路徑，具有高科技、高效能、高質量特征，符合新發(fā)展理念的先進生產(chǎn)力質態(tài)。它由技術革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉型升級而催生，以勞動者、勞動資料、勞動對象及其優(yōu)化組合的躍升為基本內涵，以全要素生產(chǎn)率大幅提升為核心標志，特點是創(chuàng)新，關鍵在質優(yōu)，本質是先進生產(chǎn)力。
作為生產(chǎn)要素的關鍵，支撐創(chuàng)新的資本從何而來？這顯然是金融高質量發(fā)展應當且必須有效破解的瓶頸。
怎樣的金融品質才能更好匹配創(chuàng)新？依據(jù)不同金融方式所對應的不同功能，首先需要擺脫傳統(tǒng)的、以銀行業(yè)為主體的金融發(fā)展路徑，并逐步轉向另一種金融結構：站在總體的角度上看，金融結構應以長期的資本金融為主，短期的貨幣金融為輔；從長期的資本金融角度看，金融結構應以股權資本金融為主，債務資本金融為輔。
為什么需要這樣的金融結構？中國經(jīng)濟正處于“趕超”國際先進水平的關鍵時期。但“趕超”勢必分為兩個階段：其一是“追趕”，其二是“超越”。從全球經(jīng)濟和金融發(fā)展的歷史看，一般而言，處于“經(jīng)濟追趕期”的國家，大都需要采用以銀行為主體的間接金融方式，因為它可以積少成多，迅速集聚金融資源，并將金融資源集中且快速地投放于建設項目，實現(xiàn)高速增長。比如二戰(zhàn)結束后的德國和日本，都是依托銀行業(yè)迅速集聚大量金融資源投入經(jīng)濟，從而實現(xiàn)了所謂的“快速追趕”。
以銀行業(yè)為主體的國家，第一，需要有一個龐大的貨幣市場與之匹配，因為銀行放出長期貸款之后，為應對公眾日常提現(xiàn)需要，需要獲得海量的短期流動性支持，而這些短期資金必須在貨幣市場上拆借；第二，所謂“經(jīng)濟追趕”，意味著投資項目可參考前人的成功經(jīng)驗，這決定了銀行對于投資項目的風險認知、評估、控制相對容易。正是基于這樣的原因，銀行主導的信貸金融模式一般都會是“經(jīng)濟追趕期”國家的標配。
但“超越”就不同了。“超越”意味著前無古人的創(chuàng)新，而從事創(chuàng)新的企業(yè)往往一無抵押、二無現(xiàn)金流，失敗的風險遠超傳統(tǒng)企業(yè)，超出銀行信貸以及債權投資者所能容忍的范疇。所以，它要求金融結構大轉變，這個轉變就是從間接金融轉向直接金融，從債務金融轉向股權金融。因為，唯有股權投資者是“預期投資者”，他們對企業(yè)發(fā)展未來的關注遠大于對企業(yè)過去和當期收益的關注，是創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展不可或缺的關鍵資本源泉。
所以我們說，應當轉變金融結構，推動長期資本、股權資本更多生成，這也是中央一再強調的金融高質量發(fā)展的題中之義。正因如此，構建健康的中國股權類資本市場，對于發(fā)展新質生產(chǎn)力，推動高質量發(fā)展具有重大戰(zhàn)略價值。
明確了金融高質量發(fā)展要遵從的原則，看清了金融高質量發(fā)展該要什么、不該要什么的結構特征，接下來就應當是依據(jù)目標導向、問題導向、結果導向找到推動金融高質量發(fā)展的有效方法。
基于“八個堅持”的要求，金融有必要返璞歸真。歷史經(jīng)驗證明，層層衍生、繁復異常的金融背后往往包藏禍心，甚至暗藏騙局、孕育巨大風險。這顯然背離以人民為中心的價值取向，背離金融服務實體經(jīng)濟的根本宗旨。所以，對于很多金融衍生品，尤其是那些從華爾街抄來的金融技術，不是規(guī)范問題、監(jiān)管問題，而是要不要的問題。金融高質量發(fā)展要以“八個堅持”為鏡鑒，對背離者堅決取締。
當然，金融是系統(tǒng)性問題，關乎經(jīng)濟全局，對一些明知不妥，但已經(jīng)存在的金融產(chǎn)品則需要“先立后破”。比如股票市場上的量化交易（高頻交易），它不僅有悖于價值投資、長期投資的理念，同時也往往成為金融資本巨頭利用資本優(yōu)勢，構建技術特權，對散戶投資者實施“降維打擊”的工具，但這類金融產(chǎn)品是否說撤就能撤？恐怕沒那么簡單，因為A股市場確實存在資本流動性嚴重不足的情況，目前還不得不依賴高頻交易提供流動性，哪怕大家都知道這其中存在嚴重金融期限錯配所導致的流動性風險。
怎么辦？先立后破。“立”什么？大幅提高A股市場資本流動性。如何提高中國金融市場中的資本流動性？這需要央行實施貨幣政策方式變革，從作為“銀行的銀行”的傳統(tǒng)角色，從單一關注貨幣市場流動性是否充裕，從不增加基礎貨幣、僅依靠推高貨幣乘數(shù)增加M2供給的方式，轉向大幅增加基礎貨幣供給，尤其是長期基礎貨幣供給，同時降低貨幣乘數(shù)，以此實現(xiàn)M2合理增長的方式。
現(xiàn)在看，這件事似乎已經(jīng)有了眉目。因為，最近的金融輿論場上，已經(jīng)出現(xiàn)了對“央行是否可以在公開市場購買國債”的關注，正在澄清一些錯誤觀念，比如，什么是正常的基礎貨幣投放、什么是財政赤字貨幣化等。這似乎是一個重要前兆，說明央行正在向現(xiàn)代中央銀行體系即“整體金融市場的央行”方向演進，正在從單一關注貨幣市場流動性轉向關注整體金融市場流動性，尤其是資本市場流動性。
當資本流動性足夠之時，那些帶給股市大起大落，以及極大投資風險的短期流動性需求也會自然降低，限制甚至取締高頻交易也會水到渠成。
一些人認為，在金融開放的背景下，如果中國金融市場不能提供足夠豐富的風險管理工具，國際金融巨頭就不會愿意來中國投資。真是這樣嗎？實際上，歷史已經(jīng)充分證明，對發(fā)展中國家而言，金融開放都是“雙刃劍”，既有“引入建設資本、推升國民經(jīng)濟”的積極一面，也有“進，導致泡沫；退，捅破泡沫”的巨大風險。
面對這個復雜問題，我們同樣需要對國際資本有著清醒的認知，即國際資本同樣存在不同的風險偏好，有偏好債權投資的、有偏好實業(yè)投資的、有偏好股權投資的，也有專門興風作浪的等等。當我們認清這樣的結構，金融開放應當具備怎樣的特征才能趨利避害？
不予國際投機套利資本攪局中國的機會，關鍵就是不能不加分辨地為之提供所謂的“風險管理工具”，因為這些工具往往是金融衍生品，其背后往往是高杠桿、大風險。從國際金融危機的經(jīng)驗看，金融衍生工具容易被資本巨頭利用，他們有錢，可以雇用大量高級技術人員，讓金融衍生工具效力最大化。
對資本巨頭而言，所謂金融衍生品的效力最大化一般指向兩個方向：第一是構建技術霸權，收割其他投資者，尤其是中小投資者；第二是把本該自己承擔的風險不斷地分散給市場其他投資者，在降低自身風險的同時，讓全社會金融風險不斷積累。2008年美國的次級貸款抵押證券就是這樣。金融巨頭把貸款投放給根本無力償債的購買者，然后把這些貸款打包變成次級貸款抵押債券，并以各種金融衍生品為其對沖風險，然后再把這些“美麗包裝之下的垃圾債券”賣給全世界的投資者。結果是什么？底層資產(chǎn)違約，金融危機爆發(fā)，而本該由華爾街承擔的資產(chǎn)損失，卻推給了全世界去消化。
所以，推進金融高水平開放，同樣需要堅定不移地走中國特色金融發(fā)展之路，同樣需要以我為主，做到“八個堅持”，而絕不是，也絕不能按照別人給定的模式有樣學樣、亦步亦趨。
當然，金融高質量發(fā)展還是體制機制問題，它需要中國金融重新調配管理資源、政策資源、資金資源，甚至重構金融體制、市場機制及其相關的法律法規(guī)，并在實踐中加以必要的調整。
文章來源于中國經(jīng)濟周刊
