資產(chǎn)證券化市場如何服務(wù)做好普惠金融大文章，迎來全新選項(xiàng)。
11月29日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《關(guān)于開展供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化創(chuàng)新試點(diǎn)的通知》（以下簡稱《通知》），為支持中小微企業(yè)盤活票據(jù)資產(chǎn)，增強(qiáng)供應(yīng)鏈票據(jù)融資便利性，推動資產(chǎn)證券化市場創(chuàng)新發(fā)展，聯(lián)合上海票據(jù)交易所創(chuàng)新推動供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。
根據(jù)《銀行間債券市場企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則》，所謂供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化，是指由未貼現(xiàn)供應(yīng)鏈票據(jù)或相關(guān)財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為主要償付支持，發(fā)起機(jī)構(gòu)通過特定目的載體發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP）等企業(yè)資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動。
供應(yīng)鏈票據(jù)作為一種重要的支付工具，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“可拆、可轉(zhuǎn)、可追、可證”等多種功能。在實(shí)現(xiàn)可作為基礎(chǔ)資產(chǎn)直接開展資產(chǎn)證券化后，也實(shí)現(xiàn)了“可融”，打通了從支付工具到融資標(biāo)的的“最后一公里”，使得廣大中小企業(yè)持票人，具備了更加豐富的融資場景，更好滿足了普惠金融對于效率的追求。
在業(yè)內(nèi)人士看來，開展供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化創(chuàng)新試點(diǎn)，有助于支持盤活票據(jù)資產(chǎn)，增強(qiáng)票據(jù)融資便利性，為中小微企業(yè)融資提供了新的選擇。隨著這項(xiàng)創(chuàng)新工具業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，將會加速供應(yīng)鏈票據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈融資生態(tài)體系建設(shè)。
交易商協(xié)會按照相關(guān)規(guī)則指引要求開展供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)注冊發(fā)行等相關(guān)工作，對市場參與機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員參與供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)情況進(jìn)行自律管理。而票交所作為票據(jù)市場基礎(chǔ)設(shè)施，為供應(yīng)鏈票據(jù)信息披露、登記托管和清算結(jié)算提供服務(wù)。市場參與機(jī)構(gòu)開展供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)應(yīng)遵從本通知要求及交易商協(xié)會關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的相關(guān)自律規(guī)則。
此舉豐富了銀行間資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的基礎(chǔ)資產(chǎn)，作為非常有前景的大類資產(chǎn)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)，也將推動其他類型的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)按照此模式不斷創(chuàng)新。而供應(yīng)鏈票據(jù)作為支付工具，本質(zhì)上也是其他債權(quán)類資產(chǎn)的某種“基礎(chǔ)模塊”，可以推動其他債權(quán)類資產(chǎn)通過運(yùn)用該種支付工具，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)破局。
具體來看，發(fā)起機(jī)構(gòu)可以供應(yīng)鏈票據(jù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)直接向特定目的載體轉(zhuǎn)移發(fā)行資產(chǎn)支持證券。發(fā)起機(jī)構(gòu)也可以供應(yīng)鏈票據(jù)結(jié)算的應(yīng)收賬款或供應(yīng)鏈票據(jù)收益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為基礎(chǔ)資產(chǎn)向特定目的載體轉(zhuǎn)移，并將供應(yīng)鏈票據(jù)作為底層資產(chǎn)質(zhì)押給特定目的載體，發(fā)行資產(chǎn)支持證券。持票人可直接作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，也可委托供應(yīng)鏈平臺等主體作為發(fā)起機(jī)構(gòu)代理人，代理發(fā)起機(jī)構(gòu)簽署相關(guān)協(xié)議并向特定目的載體轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券。也可由相關(guān)主體作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，通過設(shè)置合理交易結(jié)構(gòu)先行歸集供應(yīng)鏈票據(jù)，并向特定目的載體轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券。
另據(jù)《通知》顯示，特定目的載體管理機(jī)構(gòu)（以下簡稱SPV管理機(jī)構(gòu)）及SPV開展供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)應(yīng)申請加入票交所，并由SPV管理機(jī)構(gòu)為SPV在票交所開立基礎(chǔ)資產(chǎn)托管賬戶和資金賬戶。
小編注意到，此次供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化，不同于此前模式的突出特點(diǎn)在于，是通過票據(jù)直接作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，向信托直接進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，即所謂“直轉(zhuǎn)”模式。為此，銀行間交易商協(xié)會為此開辟“綠色通道”，上海票交所為此打通“spv管理機(jī)構(gòu)模塊”。使得整體交易結(jié)構(gòu)簡約、步驟清晰、運(yùn)作高效，很好地符合了供應(yīng)鏈普惠金融本身的要求和特點(diǎn)。
在此方面，通知原文提到，對于供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)支持證券注冊發(fā)行全流程開通“綠色通道”，實(shí)行“申報(bào)即受理”，并設(shè)置預(yù)溝通前置辦理機(jī)制。企業(yè)在注冊有效期內(nèi)可分期發(fā)行供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)支持證券，無需備案。注冊后發(fā)行前，如涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)、相關(guān)協(xié)議條款、發(fā)行條款等內(nèi)容發(fā)生變更的，需辦理“發(fā)行條款變更”流程。對于承兌人具有較好信用資質(zhì)、基礎(chǔ)資產(chǎn)具有較高同質(zhì)性與分散性等項(xiàng)目，后續(xù)交易商協(xié)會將進(jìn)一步簡化注冊發(fā)行流程，提高項(xiàng)目辦理效率。
具體細(xì)則中，對于供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)的入池標(biāo)準(zhǔn)、盡職調(diào)查的具體模式、相關(guān)參與方的權(quán)責(zé)利也都進(jìn)行了較為細(xì)致的規(guī)定。供應(yīng)鏈票據(jù)本身目標(biāo)是幫助中小供應(yīng)商融資，須注意在歸集階段搭建較好的模式，與資產(chǎn)證券化發(fā)行做好銜接。
整體來看，協(xié)會和票交所的諸多優(yōu)惠政策，如為spv管理機(jī)構(gòu)打開接入通道，為發(fā)行提供預(yù)溝通前置、申報(bào)即受理等綠色通道，都值得仔細(xì)研究，并用好這些政策，盡快推動業(yè)務(wù)開展。
精準(zhǔn)支持中小微企業(yè)融資，提升銀行間市場普惠程度
黨中央、國務(wù)院一直以來高度重視中小微企業(yè)發(fā)展，供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化對推進(jìn)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展具有積極作用，為中小微企業(yè)開辟了融資新途徑。
上海票交所自2019年就曾創(chuàng)新“標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)”產(chǎn)品，試圖打通票據(jù)資產(chǎn)證券化的通道。去年6月底，交易商協(xié)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步發(fā)揮銀行間企業(yè)資產(chǎn)證券化市場功能 增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)效的通知》，要求“創(chuàng)新民營小微企業(yè)盤活存量方式”，提出鼓勵以上海票交所供應(yīng)鏈票據(jù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，盤活票據(jù)資產(chǎn)，引導(dǎo)債券市場資金加大對民營、中小微企業(yè)支持力度，服務(wù)核心企業(yè)等提高融資能力和流動性管理水平，暢通和穩(wěn)定上下游產(chǎn)業(yè)鏈條，扎實(shí)推進(jìn)保供穩(wěn)鏈工作。如今，供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化創(chuàng)新試點(diǎn)正式啟動，不難看出，中國人民銀行始終在根據(jù)市場變化，有針對性地研究、調(diào)節(jié)和支持供票市場的發(fā)展。
數(shù)據(jù)顯示，2023年，全市場中小微企業(yè)用票家數(shù)占比超98%。“基于票據(jù)普惠性，證券化通過集合打包、結(jié)構(gòu)化增信等特有技術(shù)，可有效解決中小微企業(yè)融資規(guī)模小、頻次高、資信弱等難點(diǎn)，精準(zhǔn)支持傳統(tǒng)融資難以觸達(dá)的供應(yīng)鏈末端小微企業(yè)，是落實(shí)黨中央、國務(wù)院有關(guān)工作部署的切實(shí)舉措，也是支持中小微企業(yè)融資的有益補(bǔ)充。”分析人士說。
同時，供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化為供應(yīng)鏈票據(jù)市場拓寬了直融新渠道。依托票據(jù)法，供應(yīng)鏈票據(jù)具有賬期固定、到期無條件付款等制度優(yōu)勢和法律保障，天然具備可證券化特點(diǎn)。供應(yīng)鏈票據(jù)證券化的創(chuàng)新推出，拓寬了票據(jù)貼現(xiàn)之外的直接融資渠道，豐富了債券市場資產(chǎn)供給，有利于滿足投融資雙方多元化需求。
此次交易商協(xié)會與上海票交所協(xié)同聯(lián)動，完善專項(xiàng)產(chǎn)品、制度與服務(wù)體系，有效加強(qiáng)配套信息系統(tǒng)建設(shè)，加力提升銀行間市場服務(wù)普惠金融效能，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
完善配套制度機(jī)制安排， “鏈”通多元化投融資需求
《通知》從產(chǎn)品模式、基礎(chǔ)資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)、機(jī)構(gòu)職責(zé)、信息披露、配套舉措六方面明確了供應(yīng)鏈票據(jù)證券化相關(guān)要求。
具體來看，一是在兼容既有以應(yīng)收賬款等為基礎(chǔ)資產(chǎn)的間接模式基礎(chǔ)上，重點(diǎn)支持以供應(yīng)鏈票據(jù)直接作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券的直接模式；二是為了滿足操作效率與融資時效要求，既可設(shè)置代理人代理分散的持票人發(fā)行資產(chǎn)支持證券，也可由相關(guān)主體通過設(shè)置合理交易結(jié)構(gòu)先行歸集票據(jù)后再發(fā)行資產(chǎn)支持證券，為市場豐富交易結(jié)構(gòu)預(yù)留空間；三是細(xì)化職責(zé)，供應(yīng)鏈平臺發(fā)揮信息優(yōu)勢，配合相關(guān)機(jī)構(gòu)做好供應(yīng)鏈票據(jù)真實(shí)性核查工作。
此外，《通知》還進(jìn)一步優(yōu)化信披，簡化持票人披露，分層設(shè)置發(fā)起機(jī)構(gòu)、承兌人披露安排，提升融資效率。鼓勵開展基礎(chǔ)資產(chǎn)逐筆披露，提升底層資產(chǎn)透明度。分期發(fā)行豁免備案，對于承兌人優(yōu)質(zhì)、基礎(chǔ)資產(chǎn)同質(zhì)性強(qiáng)、分散性高的項(xiàng)目，進(jìn)一步簡化發(fā)行流程。
近年來，銀行間企業(yè)資產(chǎn)證券化市場穩(wěn)健有序發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年10月末，累計(jì)發(fā)行近3萬億元，2024年以來，發(fā)行超4500億元，同比增長67%。此次供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化創(chuàng)新是銀行間資產(chǎn)證券化市場多措并舉盤活存量資產(chǎn)、落實(shí)普惠金融政策的又一重要舉措。目前，通匯資本、海爾集團(tuán)、山東省投融擔(dān)集團(tuán)、金網(wǎng)絡(luò)數(shù)科等多個試點(diǎn)項(xiàng)目正積極推進(jìn)中。
有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，此次創(chuàng)新試點(diǎn)對擔(dān)任基礎(chǔ)資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的供應(yīng)鏈票據(jù)平臺而言既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。機(jī)遇是指供應(yīng)鏈票據(jù)平臺是承兌人、發(fā)起機(jī)構(gòu)等相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)當(dāng)事人的牽頭、聯(lián)絡(luò)和輔導(dǎo)者，有權(quán)有責(zé)有利；挑戰(zhàn)是指供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)還是新生事物，面臨的業(yè)務(wù)和技術(shù)環(huán)境問題還不少，要有迎難而上的精神。一方面要積極擁抱監(jiān)管，向中國人民銀行、交易商協(xié)會和上海票交所匯報(bào)交流，尋求指導(dǎo)和支持；另一方面要以市場為導(dǎo)向，積極主動想辦法、提建議，善于創(chuàng)新、追求落地，為票據(jù)資產(chǎn)證券化探索出一條高效、合規(guī)、實(shí)操性強(qiáng)的新路子。
交易商協(xié)會表示，下一步，將持續(xù)踐行金融工作的政治性、人民性，在中國人民銀行指導(dǎo)下，按照依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)原則穩(wěn)步推動供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化創(chuàng)新，加大對中小微企業(yè)的融資支持力度，進(jìn)一步發(fā)揮銀行間企業(yè)資產(chǎn)證券化市場功能，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)效。
關(guān)于發(fā)布《上海票據(jù)交易所供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)操作指引》的通知
為進(jìn)一步明確供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)操作流程，我司制定了《上海票據(jù)交易所供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)操作指引》（見附件），現(xiàn)予發(fā)布。
參與者可依據(jù)中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布的《關(guān)于開展供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化創(chuàng)新試點(diǎn)的通知》（中市協(xié)發(fā)〔2024〕161號）及本操作指引開展供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。如遇問題，請及時與我司聯(lián)系。
聯(lián)系人：許文濤 021-23139610
附件：上海票據(jù)交易所供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)操作指引
上海票據(jù)交易所供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)操作指引
第一條 為規(guī)范供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)操作，根據(jù)《中華人民共和國票據(jù)法》、中國人民銀行相關(guān)制度及上海票據(jù)交易所（以下簡稱票交所）、中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱交易商協(xié)會）相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，制定本指引。
第二條 供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化是指根據(jù)交易商協(xié)會《銀行間債券市場企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則》，由未貼現(xiàn)供應(yīng)鏈票據(jù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為主要償付支持，發(fā)起機(jī)構(gòu)（基礎(chǔ)資產(chǎn)合法持有人）通過特定目的載體（以下簡稱SPV）發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP）等企業(yè)資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動。
第三條 供應(yīng)鏈票據(jù)應(yīng)遵照中國人民銀行和票交所相關(guān)規(guī)定進(jìn)行票據(jù)信息披露。
第四條 特定目的載體管理機(jī)構(gòu)（以下簡稱SPV管理機(jī)構(gòu)）及SPV開展供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)應(yīng)申請加入票交所，并由 SPV 管理機(jī)構(gòu)為SPV在票交所開立基礎(chǔ)資產(chǎn)托管賬戶和資金賬戶。
第五條 SPV管理機(jī)構(gòu)申請加入票交所，辦理流程等遵照《上海票據(jù)交易所參與者管理辦法》《上海票據(jù)交易所業(yè)務(wù)指南》關(guān)于直接參與者的相關(guān)規(guī)定，并應(yīng)提交如下申請材料：
（一）《SPV管理機(jī)構(gòu)加入申請表》（附件1）；
（三）金融監(jiān)管部門頒發(fā)的金融業(yè)務(wù)許可證復(fù)印件；
（四）上海票據(jù)交易所客戶服務(wù)協(xié)議（適用于直接參與者）（一式兩份）；
（五）《上海票據(jù)交易所參與者加入、變更、退出申請事項(xiàng)表格樣式匯總》-中國票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)新增導(dǎo)入表（無需紙質(zhì)件，電子版發(fā)送xtjr@shcpe.com.cn）；
第六條 SPV申請加入票交所，辦理流程等遵照《上海票據(jù)交易所參與者管理辦法》《上海票據(jù)交易所業(yè)務(wù)指南》關(guān)于直接參與者的相關(guān)規(guī)定，并應(yīng)提交如下申請材料：
（一）《特定目的載體加入申請表》（附件2，表中的特定目的載體全稱應(yīng)填寫為SPV管理機(jī)構(gòu)全稱加上SPV全稱）；
（二）《上海票據(jù)交易所參與者加入、變更、退出申請事項(xiàng)表格樣式匯總》-中國票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)新增導(dǎo)入表（無需紙質(zhì)件，電子版發(fā)送xtjr@shcpe.com.cn）；
（三）交易商協(xié)會出具的《接受注冊通知書》或其他有效證明文件；
（四）產(chǎn)品協(xié)議復(fù)印件（須包含SPV在資金保管銀行開立的保管賬戶的完整信息）；
（五）SPV在資金保管銀行開立的保管賬戶的開戶申請書復(fù)印件，及該保管賬戶在人民銀行“人民幣銀行結(jié)算賬戶管理系統(tǒng)” 截圖等備案證明材料；
（六）若第（五）項(xiàng)中人民銀行備案賬戶名稱和資金保管賬戶名稱不一致的，應(yīng)由資金保管銀行提供相關(guān)說明，并通過大額支付系統(tǒng)向票交所發(fā)送自由格式報(bào)文；
第七條 SPV管理機(jī)構(gòu)的名稱、統(tǒng)一社會信用代碼、機(jī)構(gòu)代表、預(yù)留印鑒等信息發(fā)生變更，應(yīng)向票交所申請辦理變更事宜，變更申請材料、辦理流程等遵照《上海票據(jù)交易所參與者管理辦法》《上海票據(jù)交易所業(yè)務(wù)指南》關(guān)于直接參與者變更的相關(guān)規(guī)定。
第八條 SPV管理機(jī)構(gòu)可向票交所申請退出，也可代SPV向票交所申請退出，并注銷其在票交所開立的基礎(chǔ)資產(chǎn)托管賬戶和資金賬戶，退出申請材料、辦理流程等遵照《上海票據(jù)交易所參與者管理辦法》《上海票據(jù)交易所業(yè)務(wù)指南》關(guān)于直接參與者退出的相關(guān)規(guī)定。
第三章 資產(chǎn)支持證券發(fā)行階段的基礎(chǔ)資產(chǎn)操作
第九條 接入票交所的供應(yīng)鏈平臺可擔(dān)任基礎(chǔ)資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，并做好與承兌人、發(fā)起機(jī)構(gòu)等相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)當(dāng)事人的聯(lián)絡(luò)、輔導(dǎo)等工作。
第十條 資產(chǎn)支持證券發(fā)行時，發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)通過供應(yīng)鏈平臺向SPV發(fā)起基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移申請。轉(zhuǎn)移申請發(fā)出后，發(fā)起機(jī)構(gòu)不得撤回。轉(zhuǎn)移申請?jiān)诨A(chǔ)資產(chǎn)到期前有效。
第十一條 若資產(chǎn)支持證券發(fā)行資金募集成功，SPV管理機(jī)構(gòu)應(yīng)對轉(zhuǎn)移申請進(jìn)行同意應(yīng)答，基礎(chǔ)資產(chǎn)由發(fā)起機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移至SPV。
若資金募集不成功或基礎(chǔ)資產(chǎn)不符合相關(guān)要求，SPV管理機(jī)構(gòu)應(yīng)對轉(zhuǎn)移申請進(jìn)行退回應(yīng)答，基礎(chǔ)資產(chǎn)不發(fā)生轉(zhuǎn)移。
若SPV管理機(jī)構(gòu)對轉(zhuǎn)移申請未進(jìn)行同意或退回應(yīng)答，基礎(chǔ)資產(chǎn)不發(fā)生轉(zhuǎn)移，發(fā)起機(jī)構(gòu)僅能在基礎(chǔ)資產(chǎn)到期后進(jìn)行到期處理操作。
第十二條 基礎(chǔ)資產(chǎn)具有以下情形的，不能轉(zhuǎn)移至SPV：
（一）承兌人未在票交所票據(jù)信息披露平臺披露承兌信息，或者披露的承兌信息與票面信息不一致；
（二）承兌人構(gòu)成持續(xù)逾期或延遲披露；
（三）基礎(chǔ)資產(chǎn)已辦理凍結(jié)登記；
（四）基礎(chǔ)資產(chǎn)已辦理票據(jù)質(zhì)押背書，但能夠通過相關(guān)合理安排解除質(zhì)押的除外；
第十三條 基礎(chǔ)資產(chǎn)由發(fā)起機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移至SPV后，SPV管理機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品協(xié)議約定將發(fā)行募集資金劃付至相關(guān)主體。
第四章 資產(chǎn)支持證券存續(xù)期的基礎(chǔ)資產(chǎn)操作
第十四條 資產(chǎn)支持證券存續(xù)期內(nèi)，SPV管理機(jī)構(gòu)可根據(jù)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品協(xié)議約定開展基礎(chǔ)資產(chǎn)循環(huán)購買、補(bǔ)足、提前贖回、到期處理等。
第十五條 SPV管理機(jī)構(gòu)開展基礎(chǔ)資產(chǎn)循環(huán)購買、補(bǔ)足時，可向發(fā)起機(jī)構(gòu)購買或與發(fā)起機(jī)構(gòu)協(xié)商補(bǔ)充提供符合要求的基礎(chǔ)資產(chǎn)，操作流程參照發(fā)行階段的基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。
第十六條 基礎(chǔ)資產(chǎn)提前贖回時，SPV管理機(jī)構(gòu)應(yīng)向發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)起提前贖回申請。提前贖回申請發(fā)出后，SPV管理機(jī)構(gòu)不得撤回。提前贖回申請?jiān)谏暾埉?dāng)日有效。
第十七條 若發(fā)起機(jī)構(gòu)對提前贖回申請進(jìn)行同意應(yīng)答，基礎(chǔ)資產(chǎn)由SPV轉(zhuǎn)移至發(fā)起機(jī)構(gòu)，發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)將提前贖回對應(yīng)的資金劃付至SPV在資金保管銀行開立的保管賬戶。若發(fā)起機(jī)構(gòu)對提前贖回申請進(jìn)行拒絕應(yīng)答，或者未進(jìn)行同意、拒絕應(yīng)答，基礎(chǔ)資產(chǎn)不發(fā)生轉(zhuǎn)移。
第十八條 SPV管理機(jī)構(gòu)應(yīng)與發(fā)起機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品協(xié)議中約定，若基礎(chǔ)資產(chǎn)未標(biāo)注“約定僅向承兌人及其保證人（如有）追索”，當(dāng)其提前贖回后，發(fā)起機(jī)構(gòu)不得對該基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓背書、質(zhì)押、貼現(xiàn)等操作。
第十九條 若基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)注“約定僅向承兌人及其保證人（如有）追索”，發(fā)起機(jī)構(gòu)、SPV應(yīng)遵照票交所關(guān)于參與票據(jù)有限追索服務(wù)的相關(guān)規(guī)定。
第二十條 基礎(chǔ)資產(chǎn)到期處理遵照《上海票據(jù)交易所業(yè)務(wù)指南》關(guān)于到期處理的相關(guān)規(guī)定辦理。
第二十一條 基礎(chǔ)資產(chǎn)到期產(chǎn)生的現(xiàn)金流，通過SPV在票交所開立的資金賬戶劃付至SPV在資金保管銀行開立的保管賬戶。
第二十二條 票交所每季度末月的20日為結(jié)息日，利息于結(jié)息日的下一自然日轉(zhuǎn)入SPV在票交所開立的資金賬戶。該資金賬戶的利息收入分配，由SPV管理機(jī)構(gòu)根據(jù)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品協(xié)議約定處理。
第二十三條 票交所根據(jù)《上海票據(jù)交易所票據(jù)服務(wù)收費(fèi)辦法》對SPV收取賬戶維護(hù)費(fèi)、結(jié)算過戶費(fèi)等費(fèi)用。
第二十四條 本指引由票交所負(fù)責(zé)解釋。
關(guān)于開展供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化創(chuàng)新試點(diǎn)的通知
各市場成員：
為支持中小微企業(yè)盤活票據(jù)資產(chǎn)，增強(qiáng)供應(yīng)鏈票據(jù)融資便利性，推動資產(chǎn)證券化市場創(chuàng)新發(fā)展，中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱“交易商協(xié)會”）與上海票據(jù)交易所股份有限公司（以下簡稱“票交所”）聯(lián)合開展供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)�，F(xiàn)就相關(guān)事項(xiàng)通知如下。
（一）本通知所稱供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化，是指由未貼現(xiàn)供應(yīng)鏈票據(jù)或相關(guān)財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為主要償付支持，發(fā)起機(jī)構(gòu)通過特定目的載體發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP）等企業(yè)資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動。
本通知所稱供應(yīng)鏈票據(jù)，是指出票人通過符合條件的供應(yīng)鏈平臺，基于供應(yīng)鏈場景和真實(shí)交易關(guān)系，在票交所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺簽發(fā)的電子商業(yè)匯票。
（二）市場參與機(jī)構(gòu)參與供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)應(yīng)遵循服務(wù)實(shí)體、支持普惠、依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控原則，嚴(yán)禁通過虛構(gòu)貿(mào)易背景多頭融資、過度擴(kuò)張信用。
（三）交易商協(xié)會按照相關(guān)規(guī)則指引要求開展供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)注冊發(fā)行等相關(guān)工作，對市場參與機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員參與供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)情況進(jìn)行自律管理。
（四）票交所作為票據(jù)市場基礎(chǔ)設(shè)施，為供應(yīng)鏈票據(jù)信息披露、登記托管和清算結(jié)算提供服務(wù)。
（五）市場參與機(jī)構(gòu)開展供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)應(yīng)遵從本通知要求及交易商協(xié)會關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的相關(guān)自律規(guī)則。
二、豐富產(chǎn)品機(jī)制設(shè)計(jì)，滿足市場多元化融資需求
（六）發(fā)起機(jī)構(gòu)可以供應(yīng)鏈票據(jù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)直接向特定目的載體轉(zhuǎn)移發(fā)行資產(chǎn)支持證券。發(fā)起機(jī)構(gòu)也可以供應(yīng)鏈票據(jù)結(jié)算的應(yīng)收賬款或供應(yīng)鏈票據(jù)收益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為基礎(chǔ)資產(chǎn)向特定目的載體轉(zhuǎn)移，并將供應(yīng)鏈票據(jù)作為底層資產(chǎn)質(zhì)押給特定目的載體，發(fā)行資產(chǎn)支持證券。
（七）持票人可直接作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，也可委托供應(yīng)鏈平臺等主體作為發(fā)起機(jī)構(gòu)代理人，代理發(fā)起機(jī)構(gòu)簽署相關(guān)協(xié)議并向特定目的載體轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券。也可由相關(guān)主體作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，通過設(shè)置合理交易結(jié)構(gòu)先行歸集供應(yīng)鏈票據(jù)，并向特定目的載體轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券。
（八）作為基礎(chǔ)資產(chǎn)或底層資產(chǎn)的供應(yīng)鏈票據(jù)應(yīng)符合《中華人民共和國票據(jù)法》等相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定。
供應(yīng)鏈票據(jù)的形成與取得、真實(shí)有效性、權(quán)屬及權(quán)利負(fù)擔(dān)、轉(zhuǎn)讓行為等應(yīng)符合交易商協(xié)會《銀行間債券市場企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則》關(guān)于基礎(chǔ)資產(chǎn)的相關(guān)要求。
供應(yīng)鏈票據(jù)轉(zhuǎn)移、循環(huán)購買、提前贖回、到期處理等相關(guān)業(yè)務(wù)操作應(yīng)按照票交所《供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)操作指引》及其他相關(guān)要求執(zhí)行。
（九）作為基礎(chǔ)資產(chǎn)或底層資產(chǎn)的供應(yīng)鏈票據(jù)應(yīng)符合以下條件：
1.應(yīng)為未貼現(xiàn)供應(yīng)鏈票據(jù)；
2.依法合規(guī)取得，權(quán)屬明確、權(quán)利完整，無附帶質(zhì)押等權(quán)利負(fù)擔(dān)，但能夠通過相關(guān)合理安排解除權(quán)利負(fù)擔(dān)的除外；
3.可依法轉(zhuǎn)讓，無掛失止付、公示催告或被有關(guān)機(jī)關(guān)查封、凍結(jié)等限制票據(jù)權(quán)利的情形；
4.承兌人已依法進(jìn)行承兌，承兌合法有效；承兌人已在票交所票據(jù)信息披露平臺披露承兌信息，并且披露的承兌信息與票面信息一致；承兌人不存在持續(xù)逾期或延遲披露情況；
5.符合國家宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策要求，特別是關(guān)于防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的政策要求和隱債管理要求，不涉及隱性債務(wù)、不會新增地方政府債務(wù)、不涉及虛假化解或新增地方政府隱性債務(wù)。
6.法律法規(guī)和相關(guān)自律規(guī)則規(guī)定的其他條件。
（十）供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)支持證券可根據(jù)實(shí)際需求設(shè)置發(fā)行期限，可根據(jù)發(fā)行期限與基礎(chǔ)資產(chǎn)期限情況，采用循環(huán)購買結(jié)構(gòu)、滾動發(fā)行結(jié)構(gòu)。
三、細(xì)化參與機(jī)構(gòu)職責(zé)，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)履職盡責(zé)
（十一）持票人持有的供應(yīng)鏈票據(jù)應(yīng)真實(shí)、合法、有效。持票人作為發(fā)起機(jī)構(gòu)的，應(yīng)將供應(yīng)鏈票據(jù)或相關(guān)財(cái)產(chǎn)權(quán)利完整轉(zhuǎn)讓至特定目的載體。
（十二）承兌人應(yīng)具備良好的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況、具備到期付款的能力，不得自行或協(xié)助他人虛構(gòu)貿(mào)易背景重復(fù)融資。
（十三）供應(yīng)鏈平臺應(yīng)發(fā)揮其場景、科技和信息優(yōu)勢，履行以下職責(zé)：
1.對供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)相關(guān)材料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、有效性進(jìn)行核查；
2.對參與供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)的企業(yè)身份、業(yè)務(wù)意愿、交易關(guān)系等相關(guān)信息的真實(shí)性進(jìn)行核查；
3.向特定目的載體或其管理機(jī)構(gòu)及主承銷商、律師事務(wù)所等相關(guān)中介機(jī)構(gòu)提供供應(yīng)鏈票據(jù)信息以及發(fā)票、合同等交易背景信息以及供應(yīng)鏈企業(yè)相關(guān)信息，并保證所提供的信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整；
4.配合并支持特定目的載體或其管理機(jī)構(gòu)和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)履行職責(zé)；
5.為供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供技術(shù)支持和相關(guān)配套服務(wù)；
6.本通知及相關(guān)自律規(guī)則規(guī)定以及服務(wù)協(xié)議約定的其他職責(zé)。
（十四）資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)承擔(dān)基礎(chǔ)資產(chǎn)或底層資產(chǎn)管理、服務(wù)等職責(zé)，并做好承兌人、發(fā)起機(jī)構(gòu)等主體的聯(lián)絡(luò)、督促、輔導(dǎo)工作，配合存續(xù)期管理機(jī)構(gòu)開展存續(xù)期管理相關(guān)工作。接入票交所的供應(yīng)鏈平臺可擔(dān)任資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)。
（十五）特定目的載體管理機(jī)構(gòu)及主承銷商、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)應(yīng)依據(jù)本通知及相關(guān)自律規(guī)則規(guī)定開展盡職調(diào)查，重點(diǎn)對承兌人、票據(jù)保證人（如有）、增信機(jī)構(gòu)（如有）等對資產(chǎn)支持證券償付有重要影響的主體，以及基礎(chǔ)資產(chǎn)或底層資產(chǎn)合法合規(guī)性、轉(zhuǎn)讓行為的合法有效性等開展盡職調(diào)查。
（十六）特定目的載體管理機(jī)構(gòu)及主承銷商、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)可依據(jù)供應(yīng)鏈平臺提供的核查結(jié)論或供應(yīng)鏈票據(jù)信息、交易背景信息及供應(yīng)鏈企業(yè)信息開展盡職調(diào)查，供應(yīng)鏈平臺應(yīng)積極配合。
特定目的載體管理機(jī)構(gòu)及主承銷商、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)對依賴供應(yīng)鏈平臺或資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)工作或?qū)I(yè)意見的事項(xiàng)，可以合理信賴，履行普通注意義務(wù)。如發(fā)現(xiàn)存在重大異常、前后重大矛盾，或與其獲取的信息存在重大差異的，應(yīng)當(dāng)履行審慎核查和必要的調(diào)查、復(fù)核工作，排除職業(yè)懷疑并形成合理信賴。
基礎(chǔ)資產(chǎn)的盡職調(diào)查可以采用逐筆盡職調(diào)查或者抽樣盡職調(diào)查兩種方法。入池資產(chǎn)符合筆數(shù)眾多、資產(chǎn)同質(zhì)性高、單筆資產(chǎn)占比較小等特征的，可以采用抽樣盡職調(diào)查方法。對于入池資產(chǎn)筆數(shù)少于 50 筆的資產(chǎn)池，原則上應(yīng)當(dāng)采用逐筆盡職調(diào)查方法；對于入池資產(chǎn)筆數(shù)不少于 50 筆的資產(chǎn)池，可以采用抽樣盡職調(diào)查方法，抽樣筆數(shù)不少于 50 筆。
四、優(yōu)化信息披露機(jī)制，提升規(guī)范化水平
（十七）發(fā)起機(jī)構(gòu)、發(fā)起機(jī)構(gòu)代理人（如有）、特定目的載體或其管理機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)、增信機(jī)構(gòu)等應(yīng)按照《銀行間債券市場企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則》《銀行間債券市場企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)信息披露指引》等自律規(guī)則以及《供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)支持證券信息披露表格》等相關(guān)要求進(jìn)行信息披露。供應(yīng)鏈票據(jù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)或底層資產(chǎn)應(yīng)根據(jù)票交所相關(guān)規(guī)定進(jìn)行票據(jù)信息披露。
（十八）發(fā)起機(jī)構(gòu)是持票人的，僅需披露各持票人企業(yè)名稱。發(fā)起機(jī)構(gòu)不是持票人的，發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)披露基本情況、控股股東和實(shí)際控制人、主營業(yè)務(wù)情況及與基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)的業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營情況（如有）、主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)等，各持票人應(yīng)披露企業(yè)名稱。
（十九）基礎(chǔ)資產(chǎn)池對應(yīng)的某一承兌人承兌金額占比超過特定比例的，應(yīng)披露該承兌人經(jīng)營、財(cái)務(wù)等相關(guān)信用情況。票據(jù)保證人（如有）參照適用本條要求。
（二十）基礎(chǔ)資產(chǎn)與底層資產(chǎn)（如有）均應(yīng)披露形成與取得的合法合規(guī)性、真實(shí)有效性、權(quán)屬及權(quán)利負(fù)擔(dān)情況、可轉(zhuǎn)讓性等。
（二十一）鼓勵供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)支持證券注冊發(fā)行階段和存續(xù)期間開展逐筆披露，對每筆基礎(chǔ)資產(chǎn)或底層資產(chǎn)的核心要素向投資者進(jìn)行披露。
五、強(qiáng)化服務(wù)支持舉措，提升自律管理質(zhì)效
（二十二）支持符合條件的核心企業(yè)、供應(yīng)鏈平臺等暢通和穩(wěn)定上下游產(chǎn)業(yè)鏈條，在科技創(chuàng)新、綠色金融、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域開展供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)創(chuàng)新，持續(xù)加強(qiáng)對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持。
（二十三）對于供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)支持證券注冊發(fā)行全流程開通“綠色通道”，實(shí)行“申報(bào)即受理”，并設(shè)置預(yù)溝通前置辦理機(jī)制。企業(yè)在注冊有效期內(nèi)可分期發(fā)行供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)支持證券，無需備案。注冊后發(fā)行前，如涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)、相關(guān)協(xié)議條款、發(fā)行條款等內(nèi)容發(fā)生變更的，需辦理“發(fā)行條款變更”流程。對于承兌人具有較好信用資質(zhì)、基礎(chǔ)資產(chǎn)具有較高同質(zhì)性與分散性等項(xiàng)目，后續(xù)交易商協(xié)會將進(jìn)一步簡化注冊發(fā)行流程，提高項(xiàng)目辦理效率。
（二十四）鼓勵主承銷商優(yōu)化內(nèi)部考核機(jī)制，加大供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)支持證券承銷力度，將主承銷商業(yè)務(wù)開展情況納入日常評價(jià)體系，交易商協(xié)會將定期開展典型案例通報(bào)和宣傳工作。
（二十五）鼓勵符合相關(guān)條件的供應(yīng)鏈平臺與交易商協(xié)會企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)逐筆披露系統(tǒng)直連互通，開展基礎(chǔ)資產(chǎn)逐筆披露。
（二十六）鼓勵銀行、理財(cái)、券商、基金、保險(xiǎn)等各類投資人積極配置供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)支持證券，更好服務(wù)中小微企業(yè)，營造良好投融資環(huán)境。
（二十七）各參與機(jī)構(gòu)應(yīng)防范供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)核心企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)防控，嚴(yán)格交易背景真實(shí)性審核，警惕虛假交易行為，堅(jiān)決防范供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
附件 1.供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)支持證券信息披露表格
2.供應(yīng)鏈票據(jù)資產(chǎn)支持證券基礎(chǔ)資產(chǎn)逐筆披露要求
文章來源于交易商協(xié)會、金融時報(bào)、新華財(cái)經(jīng)等綜合整理
