國辦重磅發(fā)文！國家層面首次→
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發(fā)布時間：2025-01-08
近日，國務院辦公廳印發(fā)《關于促進政府投資基金高質量發(fā)展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），針對基金設立、募資、運行、退出全流程，分八部分提出25條具體措施。這是首次國家層面出臺促進政府投資基金發(fā)展的重要文件。
政府投資基金是各級政府通過預算安排，單獨出資或與社會資本共同出資設立，采用股權投資等市場化方式，引導各類社會資本支持相關產業(yè)和領域發(fā)展及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的投資基金。《指導意見》明確基金定位，優(yōu)化產業(yè)投資類基金功能，鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資類基金，發(fā)展壯大長期資本、耐心資本。明確對基金設立的分級管理要求，完善不同類型基金差異化管理機制。規(guī)范基金退出管理，拓寬基金退出渠道，完善基金退出機制。
財政部有關負責人表示，《指導意見》強調，規(guī)范基金運作管理，優(yōu)化投資項目選擇機制，防止偏離政策目標、與民爭利。原則上采取市場化方式遴選確定基金管理人，充分發(fā)揮管理人作用，調動管理人積極性。優(yōu)化基金發(fā)展環(huán)境，鼓勵取消基金及管理人注冊地限制，鼓勵降低或取消返投比例。規(guī)范監(jiān)管行為，不以行政手段干預基金日常管理事務和具體項目投資決策。
政府投資基金是創(chuàng)新財政資金使用方式、支持產業(yè)發(fā)展和科技創(chuàng)新的重要政策工具。近年來，政府投資基金數(shù)量和規(guī)模穩(wěn)步增長，但也出現(xiàn)了一些政府投資基金扎堆熱門賽道，投資領域“同質化”，部分縣區(qū)大量設立政府投資基金等問題，影響了基金投資效能。
為此，《指導意見》明確基金要找準定位，合理統(tǒng)籌基金布局，防止同質化競爭和對社會資本產生擠出效應。政府投資基金要聚焦重大戰(zhàn)略、重點領域和市場不能充分發(fā)揮作用的薄弱環(huán)節(jié)，支持現(xiàn)代化產業(yè)體系建設，加快培育發(fā)展新質生產力。
加強統(tǒng)籌，整合優(yōu)化基金布局。《指導意見》鼓勵國家級基金加強與地方基金聯(lián)動，在前沿科技領域和產業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)，結合地方資源稟賦，通過聯(lián)合設立子基金或對地方基金出資等方式，形成資金合力。明確省級政府加強本地區(qū)基金統(tǒng)籌管理，加強對下級政府設立基金的指導�？h級政府應嚴格控制新設基金，財力較好、具備資源稟賦的縣區(qū)如確需發(fā)起設立基金，應提級報上級政府審批。
另外，推動基金整合優(yōu)化。同一政府原則上不在同一行業(yè)或領域重復設立政府投資基金，但基金可按市場化原則對同一項目集合發(fā)力、接續(xù)支持。設立同類基金較多、投資領域明顯交叉重合的，在保障經營主體合法權益、維護市場秩序的前提下，鼓勵推動基金整合重組。對因缺乏產業(yè)基礎、資源稟賦等導致政策效應不明顯或募資、投資進展緩慢的基金，推動其通過優(yōu)化投向等方式積極提升效能。
去年以來，耐心資本被多個重磅會議提及。近期中央經濟工作會議提出，要健全多層次金融服務體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。
《指導意見》強調“發(fā)展壯大長期資本、耐心資本”，要求合理確定政府投資基金存續(xù)期，發(fā)揮基金作為長期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調節(jié)作用，積極引導全國社會保障基金、保險資金等長期資本出資。在需要長期布局的領域，可采取接續(xù)投資方式，確保投資延續(xù)性。
另外，按照投資方向，政府投資基金主要分為產業(yè)投資類基金和創(chuàng)業(yè)投資類基金�！吨笇б庖姟饭膭畎l(fā)展創(chuàng)業(yè)投資類基金。這類基金要圍繞發(fā)展新質生產力，支持科技創(chuàng)新，著力投早、投小、投長期、投硬科技，推動加快實現(xiàn)高水平科技自立自強，提升自主創(chuàng)新能力和關鍵核心技術攻關能力，解決重點關鍵領域“卡脖子”難題。
根據《指導意見》，對創(chuàng)業(yè)投資類基金，可適當提高政府出資比例、放寬基金存續(xù)期要求、延長基金績效評價周期。前述財政部有關負責人表示，優(yōu)化政府出資比例調整機制，有助于提振市場投資信心。
從部分基金管理人反映來看，政府投資基金缺乏容錯免責機制，基金管理人存在不敢投、不敢退、怕?lián)煹葐栴}，難以充分激發(fā)投資活力。為此，《指導意見》明確建立健全容錯機制，從頂層制度層面為基金及管理機構“松綁”，鼓勵政府投資基金更好發(fā)揮作用，提高投資效率。
一方面，《指導意見》要求建立健全容錯機制。遵循基金投資運作規(guī)律，容忍正常投資風險，優(yōu)化全鏈條、全生命周期考核評價體系，不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據。營造鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗的良好氛圍，鼓勵建立以盡職合規(guī)責任豁免為核心的容錯機制，完善免責認定標準和流程。
另一方面，健全基金績效管理。政府投資基金應合理設置績效目標，構建科學化、差異化、可量化的績效指標體系，重點關注政策目標綜合實現(xiàn)情況。綜合采取調整管理費、超額收益分配等措施加強績效評價結果應用，體現(xiàn)激勵約束，切實發(fā)揮績效評價對基金運作管理的“指揮棒”作用。
當前我國私募股權投資市場退出難問題日益凸顯。在實踐中，政府投資基金在退出過程中存在“退出渠道有限、退出機制不健全”等難點、堵點問題，而基金到期無法退出會影響“投資-退出-再投資”的良性循環(huán)。為此，《指導意見》提出三方面舉措，規(guī)范基金退出管理，拓寬基金退出渠道，完善基金退出機制。
在規(guī)范基金退出管理上，《指導意見》要求，研究制定政府投資基金退出政策指引，完善不同類型基金的退出政策�；鸸芾砣藨⒒鹜顺龉芾碇贫龋贫ㄍ顺龇桨�。政府投資基金應科學合理確定退出期，并在章程或合伙協(xié)議中明確退出條件。政府出資退出時，應按照章程或合伙協(xié)議約定的條件退出；沒有約定的，應依法依規(guī)進行評估，采取市場化方式確定轉讓價格。
在拓寬基金退出渠道上，《指導意見》要求，推動區(qū)域性股權市場規(guī)則對接、標準統(tǒng)一。鼓勵發(fā)展私募股權二級市場基金（S基金）、并購基金等。完善多層次資本市場體系，提高新三板和區(qū)域性股權市場服務股權投資的能力，拓寬政府投資基金退出渠道。
在完善基金退出機制上，《指導意見》提出，政府投資基金應在收益分配、損失分擔等方面公平維護各方出資人利益，保護社會資本合法權益。探索簡化項目退出流程，優(yōu)化政府投資基金份額轉讓業(yè)務流程和定價機制，推動完善政府投資基金評估體系，構建更加暢通的退出機制。
文章來源于金融時報
